Federal Reserve: Fokus der Kommunikation in Jackson Hole – Wells Fargo

Wells Fargo Economics argumentiert, dass Jackson Hole oft überbewertet wird, da es in den vergangenen 14 Jahren nur wenige wirklich bedeutende Reden gab. Sie erwarten, dass Chair Warsh darauf verzichten wird, eine kurzfristige Reaktionsfunktion im Detail zu beschreiben, und stattdessen das Symposium nutzen wird, um die Arbeit der Task Forces, Optionen zur Bilanzgestaltung und Fragen des politischen Rahmens zu erläutern, während er es sorgfältig vermeidet, Verpflichtungen einzugehen, die das FOMC einschränken könnten.

Warshs Strategie und politische Signale

„Wir waren schon immer der Meinung, dass dem Jackson-Hole-Event der Fed viel zu viel Aufmerksamkeit geschenkt wird. In den letzten rund eineinhalb Jahrzehnten gab es nur zwei große Reden, die wir als wirklich bedeutsam für den kurzfristigen politischen Kurs bezeichnen würden (Powells „pain“-Rede im Jahr 2022 und Bernankes Hinweis auf QE3 im Jahr 2012). Das war's.“

„Angesichts von Warshs Neigung, weniger und nicht mehr zu sagen, könnte man meinen, dies wäre ein weiteres Jahr, in dem tatsächlich wenig passiert. Und auch wenn wir in Bezug auf JH dazu neigen, in diese Richtung zu denken, ist das Einzige, was uns dieses Mal etwas mehr ins Grübeln bringt als sonst, der 'Clean-up'-Artikel in der FT nach der letzten FOMC-Pressekonferenz.“

„Warsh hat darauf verzichtet, seine kurzfristige Reaktionsfunktion offenzulegen – eine Taktik, von der wir nicht glauben, dass er sie nach nur wenigen Monaten im Amt aufgeben wird. Abgesehen davon ist das Komitee klar in Bezug auf das weitere Vorgehen gespalten und es stehen noch weitere Daten zu Inflation und Beschäftigung zwischen seiner Rede und der nächsten FOMC-Sitzung am 16. September aus. Seine Präferenz jetzt offenzulegen, birgt daher das Risiko, das Komitee festzulegen – genau das will er vermeiden, indem er die Leitlinien zurückfährt.“

„Angesichts seiner Antwort zu Jackson Hole bei der letzten FOMC-Pressekonferenz würden wir uns nicht wundern, wenn Warsh seine Rede dazu nutzt, auf einige der 'großen Fragen' einzugehen, an denen seine Task Forces arbeiten und die den Ansatz des FOMC für die Geldpolitik prägen werden.“

„Wir gehen davon aus, dass er darauf achten wird, den Task Forces nicht vorzugreifen und sich nicht auf Änderungen festzulegen. Wir denken auch, dass er betonen wird, dass es sein Ziel ist, das zu bewahren, was bei der Fed funktioniert, und nicht einfach alles umzukrempeln, um die Beziehungen zu den bestehenden FOMC-Mitgliedern zu verbessern und die Akzeptanz für die zukünftigen Empfehlungen der Task Forces zu stärken.“