Vereinigte Staaten: Seitwärtswachstum mit Stagflationsrisiken – TD Securities

TD Securities-Strategen erwarten, dass das Wachstum der Produktion in den Vereinigten Staaten (USA) im Jahr 2026 seitwärts verläuft. Ihr Bruttoinlandsprodukt (BIP)-Tracker liegt bei 2,5 % aufs Quartal hochgerechnete Jahresrate, und das Wachstum für das Gesamtjahr bleibt mit 2,1 % Q4/Q4 leicht unter dem Trend. Sie erwarten bis Ende 2026 weiterhin eine niedrige Arbeitslosenquote von 4,3 %, warnen jedoch, dass der Iran-bedingte Öl-Schock und höhere Inputkosten Stagflations- und Rezessionsrisiken darstellen.

Wachstum stabilisiert sich, bleibt aber unter dem Trend

"Insgesamt scheinen die Daten zur Mitte des dritten Quartals nach einem weniger erfreulichen Juli positiver auszufallen. Tatsächlich hat sich unser BIP-Wachstumstracker infolgedessen in der vergangenen Woche um 0,4 Prozentpunkte auf 2,5 % q/q Jahresrate erhöht, was eine Verbesserung gegenüber dem Produktionswachstum im zweiten Quartal bedeuten würde."

"Wir erwarten, dass das Produktionswachstum in diesem Jahr seitwärts verläuft und damit die anhaltenden Auswirkungen des Öl-Schocks widerspiegelt. Der Iran-Konflikt birgt Stagflationsrisiken, weshalb wir davon ausgehen, dass die Fed das gesamte Jahr über abwartet. Künstliche Intelligenz und einkommensstarke Verbraucher haben das zugrunde liegende Wachstum gestützt."

"Das BIP-Wachstum wird voraussichtlich auch 2026 leicht unter dem Trend bleiben und mit 2,1 % Q4/Q4 enden. Stabiles Wachstum sollte bis zum vierten Quartal 2026 weiterhin zu einer niedrigen Arbeitslosenquote von 4,3 % führen. Der Arbeitsmarkt signalisiert eine Stabilisierung, und obwohl wir erwarten, dass sich dies fortsetzt, schaffen steigende Inputkosten durch den Öl-Schock zusätzliche Unsicherheit, die sich negativ auf die Einstellungen auswirken könnte."

"Wir sehen die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession im kommenden Jahr bei 25 %."

"Der Ausblick bleibt angesichts der Unsicherheiten rund um die Entwicklungen im Iran und die Umsetzung neuer Handels-, Fiskal-, Regulierungs- und Einwanderungspolitik der Trump-Regierung volatil. Neue Entwicklungen an den Finanzmärkten und eine weitere Eskalation geopolitischer Konflikte bleiben zentrale Risiken für unsere Wirtschaftsprognosen im gesamten Prognosezeitraum."

"Die Kern-PCE-Inflation wird voraussichtlich zum zweiten Mal in Folge im Juli in den Zielkorridor der Fed fallen, obwohl sie auf 0,24 % m/m ansteigt. Die Gesamtpreise dürften mit 0,15 % moderater gestiegen sein. Noch wichtiger ist, dass wir erwarten, dass der marktbasierten Kern-PCE mit 0,13 % m/m gedämpft bleibt."

Unabhängig davon deuten schwache Einzelhandelsumsätze auf einen Rückgang der Konsumausgaben auf 0,2 % m/m im Juli und real sogar auf weichere 0,1 % hin. Für 2027 rechnen wir mit einer allmählichen Wiederaufnahme der Disinflation.