Japanischer Yen: Unterstützungstest, da japanische Wirtschaftsdaten solide sind – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) hebt hervor, dass USD/JPY derzeit die wichtige Unterstützung an seinem 200-Tage-Durchschnitt testet, während sich japanische Wirtschaftsdaten fest zeigen. Haddad verweist darauf, dass das Wachstum des privaten Sektors ein Sechsmonatshoch erreicht hat und der Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli im Einklang mit den Erwartungen liegt, aber dennoch unter den Kernprognosen der Bank of Japan (BoJ) für 2026 bleibt. Die Märkte preisen eine 82-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine BoJ-Zinserhöhung im September ein. Haddad bezweifelt jedoch signifikant mehr Straffung und sieht Potenzial für einen weiteren Rückgang des USD/JPY bei einer moderateren Fed-Neubewertung.

BoJ-Pfad und Risiken einer Fed-Neubewertung

„USD/JPY testet die wichtige Unterstützung am 200-Tage-Durchschnitt (158,34). Das Wachstum im privaten Sektor Japans hat sich im August auf ein Sechsmonatshoch verstärkt. Der Composite PMI stieg auf 53,4 gegenüber 52,7 im Juli, was von Zuwächsen sowohl in der Industrie- als auch in der Dienstleistungsproduktion getrieben wurde.“

„Der japanische Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli stieg entsprechend den Erwartungen. Der Headline-CPI erhöhte sich auf 1,9 % gegenüber 1,6 % im Juni, der Kern-CPI ohne frische Lebensmittel stieg auf 1,8 % gegenüber 1,6 % im Juni, und der Kern-CPI ohne frische Lebensmittel und Energie auf 1,9 % gegenüber 1,7 % im Juni. Beide Kern-CPI-Maße liegen unter der BoJ-Prognose von 2,5 % für 2026.“

„Die Swaps-Kurve preist eine Wahrscheinlichkeit von 82 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte der Bank of Japan (BoJ) auf 1,25 % bei der kommenden Sitzung am 18. September ein. Insgesamt werden in den nächsten zwölf Monaten 75 Basispunkte Straffung eingepreist.“

„Wir bezweifeln, dass die BoJ aggressiver straffen kann, als derzeit angenommen, da die zugrunde liegenden Inflationsdrucke weiterhin gering sind und die private Konsumnachfrage im zweiten Quartal stagnierte.“

„Dennoch kann USD/JPY weiter nach unten tendieren, da die Risiken eher auf eine moderatere Fed-Neubewertung hindeuten. Der US-Arbeitsmarkt befindet sich im Gleichgewicht, das Lohnwachstum stimmt mit dem 2 %-Inflationsziel der Fed überein und die Fed-Politik bleibt restriktiv.“