Vereinigte Staaten: Renditen drohen erneut zu steigen – Rabobank

Philip Marey, Senior US Strategist bei Rabobank, analysiert US-Staatsanleihen und stellt fest, dass der überraschende Schritt des US-Finanzministeriums, Rückkäufe langfristiger Anleihen zu verstärken, den Anstieg der Renditen nur kurzzeitig unterbrochen hat. Marey hebt unveränderte makroökonomische Fundamentaldaten wie hohe Inflation, wachsende Haushaltsdefizite und eine durch KI angetriebene Investitionsnachfrage hervor und argumentiert, dass unvorhersehbare Emissionen und begrenzte Möglichkeiten für Rückkäufe letztlich die Renditen weiter steigen lassen und eine Intervention der Federal Reserve (Fed) erzwingen könnten.

Rückkäufe von Staatsanleihen und Renditedynamik

„Die außergewöhnliche Ankündigung des US-Finanzministeriums, überraschend Rückkäufe langfristiger Anleihen zu verstärken, hat den Anstieg der Renditen nur vorübergehend unterbrochen.“

„Die entscheidende Frage ist: Können die Renditen am Anstieg gehindert werden, wenn die makroökonomischen Fundamentaldaten – hohe Inflation, steigende Haushaltsdefizite, durch KI bedingte Investitionsnachfrage – völlig unverändert bleiben?“

„Während der Kongress und das Weiße Haus tatsächlich die Macht hätten, einige dieser grundlegenden Faktoren anzugehen, greift das Finanzministerium stattdessen zu Marktinterventionen.“

„Dadurch entstehen ganz neue Komplikationen. Durch weniger vorhersehbare Schuldenemissionen wird die Marktvolatilität verstärkt. Ironischerweise könnte das Investoren dazu zwingen, eine noch höhere Risikoprämie auf Staatsanleihen zu verlangen.“

„Das grundlegende Problem an der Intervention des Finanzministeriums ist, dass sie Geld kostet. Zurzeit finanziert das Ministerium dies, indem es von langfristigen auf kurzfristige Schulden umschichtet. Aber mit dem Gesamtschuldenstand, der durch die Schuldenobergrenze begrenzt ist, wird dem Finanzministerium schließlich die Munition ausgehen.“