Polnischer Zloty: Wiederbeschleunigung der Inflation belastet den PLN – Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank hebt die wachsenden Herausforderungen für polnische Entscheidungsträger hervor und verweist auf angespannte Haushaltspläne sowie eine sich beschleunigende zugrunde liegende Inflation. Die Erzeugerpreise und das Lohnwachstum haben sich seit dem Iran-Krieg deutlich verstärkt, weshalb er argumentiert, dass weitere Zinssenkungen der Nationalbank von Polen ausgeschlossen werden sollten. Da die NBP voraussichtlich auf eine klare Position verzichtet, wird dieses Umfeld als negativ für den Zloty angesehen.

Haushaltsbelastung und Inflation dämpfen Zinssenkungshoffnungen

„Die Entwicklungen in der polnischen Wirtschaft werden für die geldpolitischen Entscheidungsträger weniger komfortabel. Wir können zwei Bereiche nennen: 1) die Haushaltssituation und 2) die Dynamik der zugrunde liegenden Inflation.“

„Kommen wir zu den Inflationsnachrichten: Die PPI-Inflation stieg im Juli auf 2,8 % im Jahresvergleich nach 1,9 % im Juni und lag damit über dem Konsens von 2,5 %. Dies passt zum breiteren Bild des Energie- und Rohstoffschocks: Wiederaufflammende Konflikte zwischen den USA und Iran haben die Öl- und Erdgaspreise steigen lassen, und der Ausblick für August ist schlecht, da die Ölpreise weiter anziehen.“

„Wie üblich ist der Jahresvergleich nicht zuverlässig: Nach unserer bevorzugten, saisonbereinigten Monatsbasis beschleunigen sich Preistreiber wie PPI und Löhne deutlich; der PPI hat sich seit Beginn des Iran-Kriegs von deflationär zu stark inflationär gewandelt.“

„Dies sollte weitere Zinssenkungen durch die Nationalbank von Polen (NBP) auf absehbare Zeit ausschließen – die frühere Andeutung von NBP-Gouverneur Adam Glapinski, dass bald Zinssenkungen folgen könnten, sollte nun als überholt angesehen werden.“

„Angenommen, die NBP bleibt im besten Fall unverbindlich bezüglich künftiger Zinsschritte, ist diese Entwicklung negativ für den Zloty, da die Inflationsdaten schneller steigen, als die NBP voraussichtlich restriktiver wird.“