Gold: Die Rally steht vor Fragen, da Rückkäufe die Renditen verändern – BNY

Geoff Yu von BNY Mellon merkt an, dass Gold die Marke von 4.500 $/Unze durchbrochen hat, da Anleger den Rückkauf von US-Staatsanleihen und dessen Auswirkungen auf die Inflation neu bewerten. Der Bericht argumentiert, dass die Intervention die Anleihemärkte beruhigt hat, aber den Druck auf alternative Wertspeicher wie Gold und Bitcoin verlagern könnte. Strukturelle fiskalische Zweifel und potenzielle Konflikte mit den Zielen der Federal Reserve untermauern die Stärke des Edelmetalls.

Maßnahmen des Treasury erhöhen die Goldnachfrage

"Einer der Gründe, weshalb die Erleichterungsrallye nach der Ankündigung des US-Treasury-Rückkaufs nur von kurzer Dauer sein könnte, ist, dass die Short-Auslastung am langen Ende ohnehin nicht hoch war. Unsere Daten bestätigen das. Anleger nahmen Gewinne bei Absicherungen am langen Ende mit und bauten diese nicht wieder auf, als die Zinskurve steiler wurde."

"Die anschließende Rallye lässt sich daher nicht allein durch das Eindecken von Shorts bei Kassa-Staatsanleihen erklären; eine übermäßige Positionierung auf eine steilere Kurve dürfte sich eher auf Zinsstrukturkurven- und Derivatepositionen konzentrieren."

"Die Anleihemärkte haben sich beruhigt, was bedeutsam ist, aber die nächste Bewährungsprobe ist, ob das Management der Zinskurve in Konflikt mit den geldpolitischen Zielen gerät. Wenn die Maßnahmen des Treasury die finanziellen Bedingungen lockern, während die Inflation weiterhin über dem Ziel liegt, muss die Fed diesen Impuls womöglich irgendwann ausgleichen. Gold, das die Schwelle von 4.500 $/Unze durchbricht, und Bitcoin, das kurzzeitig 70.000 $ erreicht, deuten darauf hin, dass die Märkte diesen Schritt nicht als kostenlos ansehen."

"Ein Teil der Anpassung wandert offenbar einfach weg von Anleiherenditen und hin zu alternativen Wertspeichern."

"Obwohl die Maßnahmen der USA Zeit erkauft und Erleichterung verschafft haben, kann ein Eingreifen des offiziellen Sektors nur begrenzt wirken und erweist sich mit der Zeit möglicherweise als kontraproduktiv. Fiskalische Disziplin bleibt weltweit strukturell schwer greifbar, wodurch der Inflation ein nahezu permanenter fiskalischer Aufschlag bleibt."