US-Dollar: Unter Druck, da die Renditen begrenzt sind – OCBC

OCBC-Strategen Sim Moh Siong und Christopher Wong sagen, dass der Dollar auf den niedrigsten Stand seit Mai gefallen ist, da erweiterte Rückkäufe von US-Staatsanleihen die Renditen am langen Ende gesenkt haben. Sie erwarten, dass gedämpfte Renditen und eine abwartende Fed den USD kurzfristig unter Druck halten werden, wobei der Fokus nächste Woche auf die Rede von Fed-Vorsitzendem Warsh in Jackson Hole gerichtet ist.

Weicher Dollar bei begrenzten Renditen

"Der USD (bzw. DXY) fiel auf den schwächsten Stand seit Mai, während die Renditen langer US-Staatsanleihen nach der Ankündigung größerer Rückkäufe am langen Ende durch das US-Finanzministerium zurückgingen. Das Treasury wird das Volumen seiner längerfristigen Rückkaufaktionen im nächsten Rückzahlungsquartal vom 9. September bis 4. November von USD 2 Mrd. auf mindestens USD 4 Mrd. erhöhen."

"Dennoch signalisiert dieses Vorgehen das Unbehagen des Treasury über den Anstieg der langfristigen Renditen und dürfte kurzfristig weitere Zuwächse bei den Renditen am langen Ende begrenzen. Die strukturellen Faktoren, die die Renditen nach oben treiben – darunter erhebliche KI-bezogene Finanzierungsbedarfe, anhaltende Haushaltsdefizite und steigende JGB-Renditen – bestehen jedoch weiter."

"Sollten die Renditen am langen Ende wirksam gedeckelt werden, könnte ein schwächerer USD Teil des Kompromisses sein, um die Attraktivität von US-Staatsanleihen für ausländische Investoren aufrechtzuerhalten. Die breit angelegte USD-Schwäche in der letzten Nacht belebte zudem die Sorge vor Währungsentwertung wieder, was die Nachfrage nach Gold und CHF unterstützte – der viele der sicheren und renditelosen Eigenschaften von Gold teilt."

"Durch die sinkenden Renditen infolge der Ankündigung der Rückkäufe richtet sich die Aufmerksamkeit der Märkte wieder auf die Fed. Das FOMC-Protokoll vom Juli zeigte, dass die Entscheidungsträger über weitere Zinserhöhungen diskutieren, aber noch nicht zu dem Schluss gekommen sind, dass eine kurzfristige Straffung angebracht wäre. Die seit dem Juli-Treffen veröffentlichten Wirtschaftsdaten haben zudem den Handlungsdruck auf weitere geldpolitische Straffungen reduziert."

"Das nächste wichtige Ereignis ist die Rede von Fed-Vorsitzendem Warsh beim Jackson Hole Symposium der Kansas City Fed in der nächsten Woche. In Ermangelung expliziter Hinweise auf den künftigen Kurs erwarten wir keine ausgeprägt restriktive Botschaft. Sollte die Fed abwarten, dürfte der USD kurzfristig weiterhin unter Druck bleiben."