Das US-Finanzministerium schreitet ein, um den Anleihemarkt zu stabilisieren! Das Rückkaufvolumen für langfristige US-Staatsanleihen wird mindestens verdoppelt, die Renditen aller Laufzeiten sinken deutlich.

Laut der App von Zhihong Finanznachrichten, hat das US-Finanzministerium überraschend angekündigt, den Umfang der Rückkäufe von langfristigen US-Staatsanleihen zu erhöhen, während die Renditen dieser Papiere unlängst auf Mehrjahreshochs gestiegen sind. Nur zwei Wochen nach der Bekanntgabe des Rückkaufsplans für dieses Quartal, erklärte das US-Finanzministerium am Mittwoch, dass das Volumen der „Liquiditätsunterstützenden Rückkaufoperationen“ für Anleihen mit einer Laufzeit zwischen 10 und 30 Jahren mindestens verdoppelt wird. Die Finanzministerin Yellen hatte das Rückkaufprogramm bereits im vergangenen Jahr eingeführt und sieht dies als Teil eines „Toolsatzes“, den das Ministerium bei Bedarf einsetzen kann, um Störungen am Markt für US-Staatsanleihen zu begegnen.

Nach der Veröffentlichung der Nachricht fielen die Renditen von US-Staatsanleihen über alle Laufzeiten hinweg. Bis Redaktionsschluss sank die Rendite der 30-jährigen Anleihen um 9 Basispunkte auf 5,19%; die „globale Benchmark der Vermögenspreisbildung“ – die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen – fiel um über 6 Basispunkte auf 4,644%.

Das US-Finanzministerium erklärte in seiner Stellungnahme: „Die Erhöhung des Rückkaufsvolumens spiegelt unseren Wunsch wider, im Bereich der langfristigen nominalen Anleihen eine größere Liquiditätsunterstützung bereitzustellen. Marktteilnehmer zeigen weiterhin ein starkes Interesse an diesen Segmenten, und das Ministerium erhält bei Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen häufig zahlreiche qualitativ hochwertige Angebote, was dies beweist.“

John Briggs, Leiter der US-Zinsstrategie bei Natixis North America, meinte: „Der Schlüssel liegt im Timing. Aus meiner Sicht ist dies keineswegs zufällig, sondern wichtiger ist das Signal, das ausgesendet wird. Wenn die Renditen zu stark steigen, wird das Finanzministerium versuchen, dies einzudämmen – und jetzt wissen wir, wo die kritischen Punkte liegen, die Druck verursachen können.“

Diese bedeutende Nachricht des US-Finanzministeriums wurde inmitten weltweit zunehmender Sorgen über eine Verkaufswelle bei langfristigen Staatsanleihen veröffentlicht. Am Dienstagmorgen erreichte die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen mit 5,32% ein neues Hoch seit 2007, was einen Anstieg um etwa 46 Basispunkte gegenüber Ende Juni bedeutet; die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,74%, was einem Gesamtanstieg von 35 Basispunkten seit Sommer und dem höchsten Stand seit 18 Monaten entspricht.

Auch Staatsanleihen anderer Länder außerhalb der USA geraten unter Druck, wobei die Renditen in zahlreichen Märkten auf langjährige Höchststände steigen oder annähernd diese erreichen. So kletterte die Rendite der deutschen zehnjährigen Benchmark-Anleihe auf einen Höchststand der letzten 15 Jahre; die zehnjährige französische Staatsanleihe erreichte den höchsten Stand seit 2008; die zehnjährige japanische Staatsanleihe stieg auf 2,941% und übertraf damit den in diesem Frühjahr erzielten 30-Jahres-Höchstwert. Auch die Renditen britischer, italienischer, schweizerischer und kanadischer Staatsanleihen sind stark gestiegen.

Obwohl alle Anleihemärkte von spezifischen inländischen Faktoren beeinflusst werden, sind die strukturellen Kräfte, die die Renditen steigen lassen, weltweit ähnlich. Einerseits befürchten die Märkte, dass die zunehmende Fragmentierung der Weltordnung die Volkswirtschaften stärker für Angebotsschocks anfällig macht und den Inflationsdruck aufrechterhält; andererseits sorgen sich viele Anleihehalter, dass die Regierungen ihre Ausgaben nicht kontrollieren können, sodass die Zinssätze auf lange Sicht hoch bleiben müssen.

In diesem „Sturm“ stehen die US-Staatsanleihen am meisten im Fokus. Trotz der jüngst gesunkenen Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve werden langfristige US-Anleihen weiterhin abverkauft – der entscheidende Grund dafür bleibt die Risikoprämie. Langfristige US-Anleihen zu halten bedeutet, sich Unsicherheiten bezüglich Haushaltsangebot, Inflation und Politik auszusetzen, sodass Investoren deutlich höhere Kompensation verlangen. Hinzu kommt, dass die Unsicherheit bei der Kommunikation der Fed-Politik mittlerweile als neuer Faktor für die Erhöhung der Risikoprämie bei langfristigen US-Anleihen gesehen wird; außerdem suchen große Tech-Unternehmen vermehrt Finanzierung am Anleihemarkt, was einen Teil der Nachfrage von US-Staatsanleihen abzieht.

Dan Coatsworth, Leiter des Marktes bei AJ Bell, sagte am Dienstag, dass die Bemühungen zur Beendigung von Kriegen wiederholt gescheitert sind und Investoren nun am meisten Inflation und potentielle Zinserhöhungen fürchten. Er fügte hinzu: „Der Anstieg der langfristigen Anleiherenditen ist nicht allein auf Zinserhöhungen und Inflation zurückzuführen. Er reflektiert auch die Sorgen des Marktes über die hohen Schuldenstände der Regierungen, sodass Investoren höhere Kompensation verlangen, bevor sie bereit sind, langfristige Staatsanleihen zu halten.“

Jim Reid, Analyst der Deutschen Bank, betonte, dass die jüngsten Rückgänge in den Anleihemärkten nicht durch ein einzelnes Ereignis ausgelöst wurden, „aber es gibt keine Anzeichen für eine Einigung zwischen den USA und dem Iran, sodass Investoren eine längere Blockade der Straße von Hormus einpreisen. Der Markt erwartet, dass die Ölpreise länger hoch bleiben werden. Die Sorge über eine dauerhaft blockierte Straße von Hormus nimmt zu und erhöht den Druck auf die Märkte für festverzinsliche Wertpapiere; gerade langfristige Staatsanleihen sind besonders betroffen.“

Gleichzeitig bereiten sich Händler auf die Auktion einer neuen 20-jährigen Staatsanleihe im Volumen von 16 Milliarden USD vor. Am Mittwoch wird das US-Finanzministerium 20 Milliarden 20-jährige Staatsanleihen ausgeben, davon etwa 16 Milliarden USD als neue Anleiheausgabe für Investoren.

Da die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen zuletzt weiter gestiegen sind, dient diese Auktion als wichtiger Indikator für die Marktbeobachtung der Wahrnehmung von Investoren bezüglich der US-Finanzlage und der Belastbarkeit der Schuldenversorgung. Die zentrale Frage ist, wie hohe Zinsen die USA künftig zahlen müssen, um weiterhin weltweit Investoren für den Kauf von US-Staatsanleihen zu gewinnen, während der Kreditbedarf der Regierung stetig wächst. In der vergangenen Woche sendete der US-Staatsanleihemarkt bereits ähnliche Signale – die Höchstrendite für die vom US-Finanzministerium ausgegebenen zehnjährigen Staatsanleihen erreichte mit 4,683% den höchsten Stand seit 19 Jahren; bei der Auktion der 30-jährigen Anleihen lag die Höchstrendite bei 5,216% und damit auf dem höchsten Niveau der letzten 25 Jahre.