Hat die „große Korrektur“ gerade erst begonnen?

Bitcoin hat erneut den heftigsten Einbruch des Jahres erlebt: Der Kurs fiel von fast 90.000 US-Dollar am Tag auf etwa 83.600 US-Dollar. Begleitet wurde der Preissturz von der Zwangsliquidation von Long-Positionen im Wert von über 500 Millionen US-Dollar, und der Markt-Angstindex näherte sich erneut dem Bereich „extreme Angst“.

Ein scheinbar plötzlicher Absturz verbirgt jedoch tiefere strukturelle Veränderungen. Die makroökonomische Liquidität wendet sich, der Derivatehebel baut sich auf, und die technische Analyse zeigt bereits einen mittelfristigen Bruch – drei Kräfte lasten nahezu gleichzeitig auf Bitcoin.

Der bisherige Anstieg schien die gesamten Markterwartungen an den „Zinssenkungszyklus“ vorwegzunehmen; nun jedoch wird der Markt neu bewertet – es wird neu eingeschätzt, zu welchem Preis echte Liquidität bereit ist, für Bitcoin zu zahlen.

Der „Vorauseffekt“ des Bitcoin-Anstiegs beginnt sich zu zeigen

Wenn man die Entwicklung von Bitcoin in diesem Jahr im längeren Zeitraum betrachtet, fällt ein deutliches Phänomen auf: Seit der Genehmigung des Spot-ETF war der darauffolgende schnelle Anstieg sowohl in Geschwindigkeit als auch im Ausmaß weit größer als in jeder früheren Aufwärtsphase.

Diese „übermäßig steile“ Entwicklung wird in der Makroökonomie als Vorauseffekt bezeichnet: Der Markt preist zukünftige Lockerungen, Wachstum oder Kapitalzuflüsse vorzeitig vollständig ein. Wenn die realen Bedingungen jedoch nicht sofort eintreten, gerät der Preis leichter aus dem Gleichgewicht.

Der Rückgang von 125.000 US-Dollar auf über 80.000 US-Dollar ist nicht nur eine normale technische Korrektur, sondern vielmehr eine Gegenreaktion auf den übermäßigen Optimismus dieses Jahres.

Das erste Signal dieser Gegenreaktion kam vom ETF.
Im November verzeichneten Bitcoin-Spot-ETFs einen Nettoabfluss von bis zu 3,5 Milliarden US-Dollar – der schlechteste Monat seit Februar. Als Hauptinstrument für traditionelles Kapital spiegeln die Zu- und Abflüsse des ETF meist die Haltung des „langen Geldes“ wider. Die anhaltenden Abflüsse deuten darauf hin, dass das Tempo des externen Kapitals bereits nachlässt.

Gleichzeitig zeigen Daten von Kaiko, dass die „Markttiefe“ des Bitcoin-Orderbuchs (ein Indikator dafür, wie widerstandsfähig der Preis gegenüber großen Transaktionen ist) am vergangenen Wochenende bei etwa 568,7 Millionen US-Dollar lag, deutlich unter dem Höchststand von 766,4 Millionen US-Dollar Anfang Oktober – ein Rückgang von fast 30 % im letzten Monat. Jede große Transaktion führt nun zu stärkeren Schwankungen – und da das Volumen des gehebelten Handels derzeit hoch ist, entsteht ein versteckter Auslöser.

Je stärker die Zinssenkungserwartungen, desto angespannter der Markt

Jede große Schwankung von Bitcoin darf nicht ohne den makroökonomischen Hintergrund betrachtet werden.

Oberflächlich betrachtet wird die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im Dezember vom Markt bereits mit fast 90 % eingepreist, was eigentlich positiv für Risikoanlagen sein sollte. Tatsächlich unterscheidet sich die aktuelle „Zinssenkungserwartung“ jedoch von früheren – sie wirkt eher wie ein Versuch des Marktes, die Zentralbank zu einem Lockerungssignal zu drängen.

Das Problem ist, dass Zinssenkungen selbst nicht sofort neue Liquidität bringen können.

Da die Inflation noch nicht auf das 2 %-Ziel zurückgekehrt ist, ist der tatsächliche Spielraum der Fed für Lockerungen sehr begrenzt. Daher beginnt der Markt zu zweifeln: Wird es in Zukunft genug neues Geld geben, um risikobehaftete Anlagen erneut steigen zu lassen? Solche Zweifel spiegeln sich meist nicht in Wirtschaftsdaten wider, sondern werden zuerst von hochvolatilen Vermögenswerten beantwortet.

Ein noch sensiblerer Auslöser kommt aus Japan.
In dieser Woche äußerten sich Beamte der Bank of Japan ungewöhnlich offen, dass eine Zinserhöhung in Betracht gezogen werden könnte. Diese Aussage löste weltweit Sorgen über eine mögliche Umkehr der „Yen-Carry-Trades“ aus – wenn Investoren gezwungen sind, Yen zurückzukaufen, anstatt weiterhin Yen aufzunehmen, um US-Aktien oder Krypto-Assets zu kaufen, könnten die globalen Risikomärkte in eine Phase des „passiven Deleveraging“ eintreten.

Die Risikostimmung ist unter makroökonomischen Störungen viel anfälliger, und Bitcoin als risikoreichster Vermögenswert steht an vorderster Front.

Ein interessanter Wandel: Nur wenige Tage vor dem Absturz glaubte die Mehrheit der Händler auf dem Prognosemarkt von Myriad, dass Bitcoin „zuerst ein neues Allzeithoch von 100.000 US-Dollar erreichen würde“; nach dem Einbruch drehte sich diese Erwartung sofort, und fast die Hälfte wettete darauf, dass der Kurs „zuerst auf 69.000 US-Dollar zurückfällt“.

Diese heftigen Stimmungsschwankungen sind das typischste Merkmal des Kryptomarktes:
Im Aufschwung ist der Markt bereit, an jede positive Nachricht zu glauben;
aber sobald ein schneller Rückgang eintritt, wird sofort das pessimistischste Narrativ angenommen.

Technische Analyse: Eintritt in die mittelfristige Bärenzone

Aus Sicht der technischen Handelsindikatoren hat sich die technische Struktur von Bitcoin nun substanziell verändert. Analyst Jose Antonio Lanz erklärt:

• Der 50-Tage-Durchschnitt hat den 200-Tage-Durchschnitt nach unten durchkreuzt und damit ein klassisches „Todeskreuz“ gebildet – ein klares Signal für eine mittelfristige Trendwende;

• Der ADX (Indikator für die Trendstärke) ist auf 40 gestiegen, was bedeutet, dass der Markt in einen klaren und schnellen Trend eintritt;

• Momentum-Indikatoren wie Squeeze Momentum zeigen weiterhin, dass der Abwärtsdruck der Bären noch nicht vorbei ist;

• Der aktuelle Preisbereich um 83.000 US-Dollar ist ein zentraler Punkt der letzten Monate; ein Bruch dieses Bereichs würde die nächste große Unterstützung erst bei etwa 70.000 US-Dollar bringen.

Während der Markt weiterhin nach einem Boden sucht, ist eine Nachricht aus der traditionellen Finanzwelt bemerkenswert: Der Vermögensverwaltungsriese Vanguard, der Kryptowährungen stets als „spekulative Anlagen“ betrachtet und ausgeschlossen hatte, kündigte plötzlich an, seinen Kunden den Handel mit Krypto-ETFs zu ermöglichen.

Diese Kehrtwende erfolgt vor dem Hintergrund, dass der Kryptomarkt seit Oktober über 1.1billions US-Dollar an Marktkapitalisierung verloren hat – das Signal ist komplex. Ob der Einstieg eines einzelnen Instituts in einer Trendkorrektur ausreicht, um die Stimmung zu drehen, bleibt fraglich.

Denn der Markt befindet sich derzeit eher in einer Trendwende als in einer einfachen Korrektur. Ein trendbedingter Abwärtstrend dauert meist länger als ein stimmungsbedingter und lässt sich schwerer durch kurzfristige positive Nachrichten umkehren.

Für normale Investoren ist es in einem solchen Umfeld wichtiger, zu verstehen, warum der Markt diesen Weg eingeschlagen hat, wie lange die Volatilität noch anhalten könnte und ob man selbst diese Schwankungen aushalten kann – statt zu versuchen, das Tief vorherzusagen.

In der Phase der Neupreisfindung von Risiken kommt es am ehesten zu Fehleinschätzungen und Übertreibungen; aber sie eliminiert auch alle Positionen, die auf Illusionen beruhen.
Bitcoin durchläuft gerade diesen Prozess.

Autor: Bootly