Der US-CPI für September liegt durchweg unter den Erwartungen, eine Zinssenkung der Fed ist so gut wie sicher.
CPI bringt Klarheit! Die Kerninflation in den USA ist im September überraschend zurückgegangen, eine Zinssenkung im Oktober scheint so gut wie sicher. Händler setzen verstärkt darauf, dass die Federal Reserve in diesem Jahr noch zweimal die Zinsen senken wird...
Ein am Freitag veröffentlichter Bericht des US Bureau of Labor Statistics zeigt, dass sowohl die Gesamt- als auch die Kerninflationsindikatoren im September unter den Erwartungen lagen und damit den Weg für weitere Zinssenkungen der Federal Reserve ebnen. Dies ist das erste wichtige Datum seit dem Regierungsstillstand.
Die nicht saisonbereinigte jährliche US-CPI-Rate für September lag bei 3 %, ein leichter Anstieg gegenüber den 2,9 % des Vormonats und der höchste Stand seit Januar 2025, aber etwas unter den allgemein erwarteten 3,1 %. Die saisonbereinigte monatliche CPI-Rate für September lag bei 0,3 %, was unter den Markterwartungen und dem Vormonatswert von 0,4 % liegt. Die nicht saisonbereinigte jährliche Kern-CPI-Rate für September lag bei 3 %, unter den Markterwartungen und dem Vormonatswert von 3,1 %. Die saisonbereinigte monatliche Kern-CPI-Rate für September lag bei 0,2 %, ebenfalls unter den Markterwartungen und dem Vormonatswert von 0,3 %.
Nach der Veröffentlichung der US-CPI-Daten erhöhten Händler ihre Wetten darauf, dass die Federal Reserve in diesem Jahr die Zinsen noch zweimal senken wird. Die an den Leitzins der Federal Reserve gekoppelten Terminkontrakte zeigen zudem, dass die Markterwartungen für eine weitere Zinssenkung der Federal Reserve bei der Sitzung im Januar nächsten Jahres steigen.
Spot-Gold stieg kurzfristig um mehr als 20 US-Dollar und überschritt die Marke von 4080 US-Dollar pro Unze. Der US-Dollar-Index fiel kurzfristig um mehr als 30 Punkte. Nicht-US-Währungen legten allgemein zu, der Euro/US-Dollar stieg kurzfristig um 40 Punkte; das Britische Pfund/US-Dollar stieg kurzfristig um etwa 45 Punkte; der US-Dollar/Yen fiel kurzfristig um fast 60 Punkte.
Obwohl der Regierungsstillstand die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten zum Erliegen brachte, konnte der CPI-Bericht dennoch veröffentlicht werden, um der Social Security Administration bei der Berechnung der Lebenshaltungskostenanpassung für Millionen von Rentnern und anderen Leistungsbeziehern für 2026 zu helfen. Diese Daten sollten ursprünglich am 15. Oktober veröffentlicht werden. Das US Bureau of Labor Statistics erklärte, dass die CPI-Daten für September vor der Aussetzung der Mittelbeschaffung erhoben wurden.
Da Unternehmen die vor der umfassenden Einführung der Trump-Zölle angesammelten Lagerbestände abbauen und einen Teil der Steuerlast selbst tragen, war die Übertragung der Importzölle bislang eher allmählich. Ökonomen weisen darauf hin, dass Unternehmen dies auf Kosten von Neueinstellungen erreichen und schätzen, dass die Verbraucher bisher etwa 20 % der Zollkosten getragen haben.
Analyst Chris Anstey erklärte, dass der neueste CPI-Bericht bedeutet, dass die Federal Reserve mit ziemlicher Sicherheit nächste Woche erneut die Zinsen senken wird, und die Daten unterstützen auch die Ansicht der Trump-Regierung, dass die Inflation unter Kontrolle ist und Zölle keinen sprunghaften Anstieg der Lebenshaltungskosten verursachen werden.
Anstey wies außerdem darauf hin, dass ein Hauptgrund dafür, dass die Gesamtinflationsrate höher ist als die Kerninflationsrate, der Anstieg der Benzinpreise ist: Der Benzinpreisindex stieg im September um 4,1 % und war damit der größte Faktor für das monatliche Wachstum aller Posten.
Institutionelle Analysen gehen davon aus, dass die Federal Reserve sich in der Schweigeperiode vor der geldpolitischen Entscheidung am 29. Oktober befindet und ihre Beamten vor der Entscheidung keine Kommentare zu den Inflationsdaten vom Freitag abgeben werden. Obwohl die Gesamtinflation leicht gestiegen ist, dürfte dies kaum die bereits weitgehend eingepreiste Zinssenkung um 25 Basispunkte verhindern. Derzeit befindet sich die Federal Reserve in einer Datenblindzone – der Regierungsstillstand hat dazu geführt, dass die PPI-Daten für September fehlen, sodass die Zentralbank nur auf unvollständige PCE-Schätzwerte zurückgreifen kann, und seit dem Regierungsstillstand Anfang dieses Monats wurden keine offiziellen Beschäftigungsdaten mehr veröffentlicht. Federal Reserve Chairman Powell hat sich in seinen jüngsten öffentlichen Äußerungen nicht gegen die Zinssenkungserwartungen für Oktober ausgesprochen.
„Das ist eines der Dinge, die der Federal Reserve Sicherheit geben sollten: Abgesehen von einigen zollbedingten Übertragungseffekten sind die Inflationsdrucke derzeit ziemlich moderat“, sagte Graffeo.
Ian Lyngen von BMO Capital Markets wies auf die Auswirkungen des Regierungsstillstands auf den weiteren Zinspfad der Federal Reserve nach der nächsten Woche hin: „Angesichts der Tatsache, dass der Regierungsstillstand ein anhaltender Faktor ist, vermuten wir, dass auch die Zinssenkungserwartungen für Dezember dadurch gefestigt werden. Die Grundtendenz am US-Zinsmarkt ist bereits festgelegt, und wir erwarten, dass die Zinsen von ihrem aktuellen Niveau langsam sinken werden.“
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