Gold läuft den besten Akteuren der Wall Street davon. Der S&P 500 ist in weniger als fünf Monaten um 1.650 Punkte gestiegen – einer der stärksten Anstiege seit Jahrzehnten.
Doch laut aktuellen Zahlen von Apollo ist Gold seit Jahresbeginn um +37% gestiegen, fast viermal so viel wie der Aktienmarkt. Und das ist kein Ausreißer. Seit Anfang 2023 ist Gold um fast 100% gestiegen, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum etwa 67% zulegte.
Das geschieht, während die Welt über KI schreit und sie als den größten Technologiesprung seit dem Internet bezeichnet. Doch selbst dieser Hype hat die Aktien nicht über Gold hinausgehoben. Die Frage ist nicht, warum das Metall steigt, sondern warum alles andere noch hinterherhinkt.
Historisch gesehen steigt Gold nur, wenn es bergab geht. Es ist der Panikknopf. Wenn Investoren Angst bekommen, verlassen sie Aktien und greifen zu Gold, so wie sie es früher mit Anleihen taten. Doch diese Beziehung ist zerbrochen.
Gold bewegt sich mit Aktien, während Inflation und Schulden gemeinsam steigen
Seit 2020 haben sich die alten Muster umgekehrt. Gold und der S&P 500 bewegen sich nun gemeinsam. Im Jahr 2024 erreichte die Korrelation zwischen beiden 0,91 – ein Allzeithoch. Das bedeutet, beide steigen gleichzeitig. Normalerweise passiert das nicht.
Die Veränderung hängt damit zusammen, wie die Märkte Inflation und Schulden interpretieren. Langfristige Inflation wird in die Vermögenspreise eingepreist, und die Ausgabenorgie der Regierung pumpt den Treasury-Markt mit neuen Schulden voll.
Da das US-Defizit sich 2 Billionen Dollar nähert, gibt Washington mehr Anleihen aus, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Diese Flut an Anleihen drückt die Preise. Anleihen, einst ein sicherer Hafen, sind nun wackelig. Also stoßen Investoren sie ab und setzen stattdessen auf Gold.
Die Nachfrage hat die Zentralbanken in den Übermodus versetzt. Sie halten nun erstmals seit 1996 mehr Gold als US-Staatsanleihen. Dieser Wandel ist kein Zufall. Es ist ein Signal, dass selbst die konservativsten Institutionen aus Schulden aussteigen und in Metalle umschichten.
Diese Schuldenlast erklärt auch, warum die Laufzeitprämien steigen. Die Laufzeitprämie, also der Aufschlag, den Investoren für das Halten langfristiger Schulden verlangen, ist auf 0,75% gestiegen – der höchste Stand seit 2013.
Und während diese Risiken steigen, wächst die Nachfrage nach Gold weiter. Das Metall verzeichnete Ende April und Anfang Mai einen Kaufrausch, genau als die Laufzeitprämie zu steigen begann.
Zentralbanken setzen auf Gold, während die Inflation die Ziele der Fed übertrifft
Unterdessen steigen die Inflationserwartungen für die nächsten 5 bis 10 Jahre. Die Märkte glauben nicht mehr daran, dass die Fed ihr 2%-Inflationsziel erreichen kann. Das hat Gold von einer Absicherung zu einer Kernposition gemacht.
Und während weltweit die Zinsen gesenkt werden, um Arbeitsplatzverluste und schwache Volkswirtschaften zu bekämpfen, steigt die Inflation weiter. Die Zentralbanken versuchen, sich aus dem Loch herauszukaufen. Das Ergebnis? Mehr Defizite, mehr Anleihen und mehr Nachfrage nach Gold.
Im Technologiesektor gab es einen kleinen Aufschwung für Aktien. Am Mittwoch stieg der Nasdaq Composite um 0,6%, nachdem ein US-Gericht Alphabet in seinem Kartellrechtsstreit ein gemischtes Urteil bescherte.
Richter Amit Mehta entschied, dass Google seinen Chrome-Browser weiter betreiben darf, aber exklusive Suchabkommen beenden und den Zugang zu seinen Suchdaten öffnen muss. Das half Alphabet, einer vollständigen Zerschlagung zu entgehen.
Die Aktien der Google-Muttergesellschaft sprangen nach dem Urteil um 8% nach oben. Die Entscheidung wurde als Sieg für das Unternehmen gewertet, vor allem weil es nicht gezwungen wurde, sich aufzuspalten oder Teile seines Geschäfts zu schließen.
Mehta argumentierte, dass KI den Nutzern mehr Optionen eröffnet habe und Googles Dominanz dadurch weniger eindeutig sei. Doch selbst mit diesem juristischen Vorteil und trotz aller KI-Schlagzeilen können Aktien mit Gold nicht mithalten.
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