Die Märkte wägen den Anstieg der Inflation ab, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed stark bleibt

Der US-amerikanische Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve, stieg im Juli 2025 im Jahresvergleich auf 2,9 %, nach 2,8 % im Juni, und erreichte damit den höchsten Stand seit November 2023 [3]. Der monatliche Anstieg lag bei 0,3 % und entsprach damit dem Zuwachs des Vormonats [3]. Diese Daten entsprechen den Markterwartungen und deuten auf einen leichten Anstieg des Inflationsdrucks hin, stellen jedoch keine signifikante Abweichung vom aktuellen geldpolitischen Kurs der Federal Reserve dar.

Die Märkte reagierten vorsichtig auf die Daten, wobei die Aktienmärkte eine gemischte Entwicklung zeigten. Der S&P 500, der zuvor Rekordhöhen erreicht hatte, fiel am Freitag um fast 1 %, da insbesondere Technologiewerte von großen Unternehmen nach einer starken Erholung vom Markttief im April einen Rückgang verzeichneten. Unterdessen sank der Nasdaq 100 um 1,3 %, wobei Technologieriesen wie Nvidia und Marvell Technology angesichts von Bedenken über eine nachlassende KI-Nachfrage und schwächer als erwartete Prognosen deutliche Verluste hinnehmen mussten [3]. Trotz der kurzfristigen Volatilität bleibt der S&P 500 auf Kurs für den vierten monatlichen Gewinn in Folge, die längste Serie seit September 2024 [3].

Die Inflationsdaten haben die Erwartungen an eine Zinssenkung der Federal Reserve im September nicht wesentlich verändert. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September bei 85,2 %, während die Wahrscheinlichkeit zweier Senkungen um jeweils 25 Basispunkte bei 83,7 % liegt [1]. Die im Rahmen der Prognosen liegende Entwicklung des Kern-PCE-Index wird als unterstützend für eine Zinssenkung im September angesehen, sofern der bevorstehende Bericht zu den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft keinen stärkeren Arbeitsmarkt signalisiert. Analysten wie Bret Kenwell von eToro und Jennifer Timmerman vom Wells Fargo Investment Institute argumentieren, dass eine Zinssenkung im September angesichts der jüngsten dovishen Rhetorik der Fed und der aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen weiterhin wahrscheinlich ist [3].

Die Daten zu den persönlichen Konsumausgaben für Juli zeigten einen Anstieg um 0,8 %, den größten Zuwachs innerhalb von vier Monaten, was auf eine anhaltende Widerstandsfähigkeit der US-Verbrauchernachfrage trotz anhaltender Inflationssorgen hindeutet [3]. Dies unterstützt die allgemeine Einschätzung einer sich verlangsamenden, aber nicht kollabierenden Wirtschaft, wobei die Entscheidungsträger das Ziel verfolgen, die Inflation einzudämmen, ohne die Risiken einer zu restriktiven Geldpolitik zu erhöhen. Gina Bolvin von der Bolvin Wealth Management Group merkte an, dass saisonale Faktoren die Marktvolatilität verstärken könnten, die zugrunde liegenden Fundamentaldaten jedoch stark genug seien, um eine Zinssenkung im September zu unterstützen [3].

Auch Schwellenländerwährungen reagierten auf die Daten, wobei mehrere asiatische und europäische Währungen nach einem zweitägigen Rückgang wieder zulegten. Der US-Dollar zeigte sich wenig bewegt und verharrte in einer neutralen Position, während Händler auf weitere Hinweise zur geldpolitischen Ausrichtung der Fed warteten. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg leicht auf 4,23 %, während die Rendite der 2-jährigen Anleihe zurückging, was die Markterwartungen an niedrigere Zinsen in naher Zukunft widerspiegelt [3].

Mit den vorliegenden Kern-PCE-Daten und dem in Kürze erwarteten Bericht zu den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft bleibt der nächste Schritt der Fed genau im Blick. Sollte der Arbeitsmarkt weiterhin Schwäche zeigen und die Inflation im prognostizierten Bereich bleiben, wird die Zentralbank voraussichtlich im September eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornehmen und damit ihr Bekenntnis zur Unterstützung der wirtschaftlichen Stabilität unter sich wandelnden makroökonomischen Bedingungen bekräftigen [3].

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