Fu Peng: Copper-in copper-da stok toplama məntiqindən tıxanma məntiqinə keçidi diqqətlə izləyin【Fu Peng deyir】

Ticarət masasından dünyaya baxış, Fu Peng iqtisadiyyatı şərh edir. Bu buraxılışın məzmunu 7 noyabr 2026-cı ildə yazılıb.

Hazırda ABŞ fond bazarı və ABŞ AI sənaye zənciri bir boşluq dövründən keçərkən, əmtəə bazarlarında neftdən başqa ən diqqətəlayiq məhsul Copper-dur.

Son illərdə Çinin daşınmaz əmlak sektoru, infrastruktur investisiyaları və ənənəvi istehsal sahələri Copper üçün əsas tələbat mənbəyi idi. Ancaq bu sahələrdə artıq ümumi həcmin genişlənməsi çətindir və nəticədə Copper üçün əlavə, yüksək elastik tələbat artımı təmin oluna bilmir. Belə bir şəraitdə, Copper-ə dair bütün narrativ əsasən ABŞ-ın AI məlumat mərkəzlərinin infrastrukturunun qurulması üzərində formalaşır: AI elektrikləşdirmə tələbatını artırır və bunun nəticəsində Copper-ə tələbat əyrisi kənar nöqtədə yüksəlir.

Bu da son illərdə bazarın aparıcı mövqeyini təşkil edən əsas narrativ idi — aparat hesablama gücünün dar boğazı çip çatışmazlığı və elektrik çatışmazlığıdır, elektrik təchizatının əsas elementi isə Copper-dir. Başqa sözlə, əgər texnologiya nəhəngləri kapital xərclərini davamlı artırsa, bir neçə yüz milyard dollarlıq hesablama və elektrik avadanlığına investisiya yüksək dərəcədə konsentrasiya olunmuş ABŞ bazarında Copper üçün ifrat tələbat yaradacaq.

Tələb gözləntisinin və gömrük rüsumu proqnozunun birləşməsi: qlobal Copper ehtiyatlarıCOMEX-ə köçürülür

Bundan əvvəl qlobal Copper ehtiyatları əsasən Londra Metal Birjası (LME), Asiya-Sakit Okean bazarı, Şanxay Fyuçers Birjası, həmçinin gömrüksüz anbar ehtiyatları və bəzi gizli ehtiyatlar arasında bölünürdü və ABŞ-da az toplanırdı. Amma son iki ildə yuxarıda qeyd olunan tələb dəyişənlərinin təsiri ilə qlobal Copper ehtiyatlarında böyük bir yerdəyişmə baş verdi.

Tramp administrasiyası hakimiyyətə gəldikdən sonra siyasət tendensiyası kəskin şəkildə sağa yönəldi, müxtəlif növ gömrük rüsumu proqnozları sürətlə artdı. 2025-ci ilin iyulunda ABŞ “232-ci bənd”ə əsaslanaraq 2025-ci il avqustun 1-dən etibarən yarımfabrikat Copper və Copper-dən intensiv istifadə olunan törəmə məhsullara 50% gömrük rüsumu tətbiq edəcəyini elan etdi, təmiz Copper isə müvəqqəti olaraq azaddır; lakin ABŞ Ticarət Departamenti eyni zamanda təmiz Copper üçün mərhələli şəkildə ümumi gömrük rüsumu tətbiq etməyi tövsiyə etdi — 2027-ci ildən 15%, 2028-ci ildən 30%-ə yüksəlmək şərtilə, son qərarı prezident Ticarət Departamentinin bazar qiymətləndirməsinə əsaslanaraq verəcəkdir.

Tələb və gömrük rüsumu proqnozları birləşəndə böyük arbitraj pəncərəsi açıldı: New York Əmtəə Birjası (COMEX) üzrə Copper qiyməti davamlı şəkildə LME-dən yüksək idi və çox yüksək premium saxlayırdı. Bu qiymət fərqi şəraitində treyderlər demək olar ki, dəniz daşınması və anbar xərclərini nəzərə almırdılar — istənilən hesabatda sərfəli olurdu, nəticədə qlobal Copper ehtiyatları kütləvi şəkildə ABŞ-a gətirildi. 2025-ci ilin əvvəlindən ABŞ-da Copper idxalı kəskin artdı və 2025–2026-cı illərdə iri həcmlə davam etdi. Bunun arxasında duran məntiq ehtiyatların iri miqyaslı yerdəyişməsidir: əvvəl Asiyada vəLME anbarlarında olan Copper kütləvi şəkildə ABŞ-a daşındı.

Bu səbəbdən belə başa düşmək olar ki, bu mərhələdə COMEX bazarı Asiya və qlobal bazarları yuxarıya çəkir. Bu zaman diqqətin əsas mərkəzində təbii olaraq ABŞ olur. ABŞ Əmtəə Fyuçers Ticarəti Komissiyasının (CFTC) mövqe məlumatlarına nəzər yetirsək, yuxarıda qeyd olunan dəyişənlərin təsiri altında COMEX Copper bazarında spekulyativ açıq satış mövqeləri əsasən qapanıb — tələbat çox güclüdür və demək olar ki, heç kim açıq satış etməyə risk etmir. CFTC məlumatlarında kommersiya xarici mövqelər (yəni əsl spekulyantlar) artıq açıq satışa çıxmır, kommersiya səviyyəsində uzun mövqelərdə (yəni Copper-dən istifadə edən real müəssisələr) alışlar kəskin şəkildə artıb. Bazarın strukturu da bu proqnozları əks etdirir.