Bitunix analitiki: Enerji ilə bağlı inflyasiya tezisi təsdiqləndi, faiz dərəcələrinin azalma trayektoriyasına mane olundu

BlockBeats News, 11 aprel. Dünən ABŞ-ın mart ayı üçün rəsmi olaraq açıqlanan CPI göstəricisi bazarın əvvəlki gözləntilərini təsdiqlədi—İnflyasiya artımı tələbin bərpası ilə deyil, daha çox tipik enerji mənbəli xərc inflyasiyası ilə əlaqədardır. Ümumi CPI aylıq 0,9% artaraq son illərin yeni zirvəsinə çatdı. Yalnız enerji qiymətləri 10,9% yüksəldi, benzin isə 21,2% sıçrayış etdi və bu artımın təxminən dörddə üçünə birbaşa töhfə verdi, bu isə "İran risk premiumunun" inflyasiya sisteminə ciddi şəkildə ötürüldüyünü göstərir. Lakin əsas CPI cəmi 0,2% artdı və sabit qaldı ki, bu da tələbin eyni zamanda həddindən artıq artmadığını və iqtisadiyyatın hələ də "xərc-push" inflyasiyası vəziyyətində olduğunu, yəni "tələb çəkişli" assimetrik inflyasiya olmadığını göstərir.

Bu struktur siyasət formalaşdırılmasına daha çətin məhdudiyyətlər yaradır. Enerji mənbəli inflyasiyanın ekzogenliyi yüksəkdir və Federal Reserve-in faiz dərəcəsi alətləri ilə birbaşa bunu basdırması çətindir. Lakin ümumi CPI-dəki artım siyasət və manevr imkanlarını da məhdudlaşdırır. Yəni, bazar "nə yumşalda, nə də sərtləşdirə bilən" bir siyasət çıxılmazı mərhələsinə daxil olur. FOMC daha əvvəl enerji qiymətlərinin uzunmüddətli inflyasiya gözləntilərinə təsirinə diqqət çəkmişdi və bu göstərici həmin riskləri gücləndirir—əgər enerji qiymətləri yüksək qalarsa, inflyasiya gözləntiləri yenidən sabitliyini itirə bilər və bu da faiz dərəcələrinin daha uzun müddət yüksək qalmasına səbəb ola bilər.

Bazar qiymətləndirilməsi baxımından, bu CPI hesabatı faiz dərəcələrinin "yüksək qalması" gözləntilərini daha da gücləndirəcək. Bond bazarı daha əvvəl gəlirlərin artması riskinə qarşı hedging etmişdi və göstəricilər yayımlandıqdan sonra faiz endirimi ehtimalı daha da azalacaq. Real faiz dərəcələri və nominal faiz dərəcələrinin birgə təsiri davamlı likvidlik divergensiyası yaradacaq. İstihdamın dayanıqlı olduğu şəraitdə və bazarın siyasət dəyişikliyini dəstəkləmək üçün lazımi şərtlər olmadığı üçün risk aktivləri qiymət təzyiqi ilə üzləşməkdə davam edəcək.

Sərmayə axınlarının bazalararası məntiqi də yaxınlaşır: enerji qiymətlərinin artması → inflyasiya gözləntilərinin artması → yüksək faiz dərəcələrinin davam etməsi → məhdud likvidlik, və bu aydın ötürmə zəncirini formalaşdırır. Bu şəraitdə vəsaitlər daha çox qısamüddətli müdafiəvi və hedging yerləşdirmələrinə üstünlük verir, nəinki risk ekspozisiyasının artırılmasına. Bazar oynaqılıq (volatillik) "istiqamətli tendensiyalardan" "hadisə mərkəzli likvidliyin yenidən bölüşdürülməsi"nə doğru dəyişəcək.

Ümumilikdə, bu CPI hesabatı bazarın istiqamətini dəyişməsə də, mövcud strukturu gücləndirdi—inflyasiya təzyiqinin geri dönməsi, məhdud siyasət imkanları və gecikmiş likvidlik axını. Qısamüddətli tendensiyalar isə vəsaitlərin "inflyasiya təzyiqi" və "faiz dərəcəsi məhdudiyyəti" arasında necə yenidən bölüşdürüləcəyindən asılı olacaq.