تزايد المراكز البيعية على اليورو فيما تصبح الأسباب السلبية أقل وضوحاً

⑴ انخفض اليورو مقابل الدولار الأمريكي ليقترب من أدنى مستوى له في عام 2026 عند 1.1105، وذلك بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أعلى من التوقعات، مما عزز توقعات السوق بشأن المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ودفع المتداولين إلى بيع هذا الزوج من العملات.⑵ ومع ذلك، فإن اتجاهات السوق الآجلة وسوق السندات، وكذلك التوقعات بشأن تغير أسعار الفائدة في منطقة اليورو، تبدو غير كافية لدعم المراكز البيعية الكبيرة للغاية التي يقيمها المتداولون حالياً.⑶ زاد المضاربون من المراكز البيعية الصافية لليورو إلى أكبر مستوى منذ عام 2015، حيث بلغت قيمة المراكز البيعية الصافية 22 مليار دولار حتى 3 نوفمبر، فيما كان آخر مستوى قياسي لهذه المراكز خلال أزمة ديون منطقة اليورو في عام 2015 حوالي 30 مليار دولار.⑷ تظهر الأسواق الآجلة أنه بحلول يوليو من العام المقبل، قد ترتفع أسعار الفائدة الأمريكية بمجموع 74 نقطة أساس، بينما يتوقع السوق أن ترتفع أسعار الفائدة في منطقة اليورو في الفترة نفسها بمجموع 97 نقطة أساس.⑸ يبلغ الفارق الآجل لليورو مقابل الدولار لمدة عام حوالي 184 نقطة، وهو ما يعادل تقريباً مستواه في يناير من هذا العام، وفي الوقت نفسه، يبلغ فارق العائد بين السندات الأمريكية والألمانية لأجل 10 سنوات 166 نقطة أساس، وهو أقل من مستواه في أكتوبر الذي كان حوالي 184 نقطة أساس.⑹ التراجع الحاد الأخير في أسعار النفط خفف واحداً من العوامل التي شكلت ضغطاً هبوطياً على اليورو، كما أن سوق السندات الفرنسية قد استقر أيضاً.⑺ ومع ذلك، وبسبب بيانات التضخم الأمريكية الأعلى من المتوقع وارتفاع احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، باع المتداولون كميات كبيرة من اليورو، حيث ارتفعت هذه الاحتمالية إلى حوالي 10% بعد تصريحات متشددة من أحد صانعي القرار في الاحتياطي الفيدرالي.⑻ رد فعل السوق على بيانات التضخم، خاصة في ظل تراجع أسعار النفط الذي قد يكبح التضخم، دفع المضاربين إلى زيادة مراكزهم البيعية بالقرب من أدنى مستوى سجله سعر الصرف منذ بدء التراجع من مستويات قريبة من 1.21.⑼ بالنظر إلى أن التوقعات لسياسات النقد بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو متوازنة عموماً، ومع الأخذ في الاعتبار أن منطقة اليورو لديها مساحة أكبر لرفع أسعار الفائدة، فإن الوضع قد يميل قليلاً لصالح اليورو، وبالتالي فإن حجم المراكز البيعية الحالية يبدو مفرطاً بشكل متزايد.⑽ التغير الأكبر هذا العام يظهر في مراكز السوق، حيث تحولت مراكز المتداولين من واحدة من أعلى المراكز الشرائية الصافية المسجلة في يناير إلى واحدة من أكبر المراكز البيعية الصافية المسجلة في نوفمبر، مع عمليات بيع بالقرب من أدنى مستويات الانخفاض بين 1.2084 و1.1105، مما زاد من مخاطرة انعكاس الاتجاه التي كانت مرتفعة أصلاً.