ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة يدفع عوائد السندات الأمريكية للأعلى، ومن المتوقع ألا تتبع أوروبا أسعار الفائدة بشكل أعمى.

⑴ بيانات التضخم الأمريكية جاءت أعلى من المتوقع، مما أدى إلى بيع سريع لسندات الخزانة الأمريكية، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ليعود إلى 5%، وترى المؤسسات أن هذا الاتجاه منطقي. ⑵ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو ما يعادل سنويًا أكثر بكثير من 3%، مبتعدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي. ومع إضافة حالة عدم اليقين الناتجة عن أسعار الطاقة والاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فلدى السوق أسباب للبقاء في حالة توتر. ⑶ كما أن تقرير التوظيف القوي الأسبوع الماضي جعل الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى مبرر للتحول إلى سياسة أكثر تيسيرًا. ⑷ صرح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر بأنه يدعم رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر وقد يختار 50 نقطة أساس، بعد ذلك ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس، وارتفع عائد السندات لأجل عامين بمقدار 13 نقطة أساس. ⑸ حاليًا تسعّر السوق رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بشكل يتجاوز المستوى الكافي، وهو ما يتوافق مع توقعات المؤسسات. ⑹ التوقعات بانفراج التوتر في الشرق الأوسط تدفع بتكاليف الطاقة للتراجع، وانخفض سعر البنزين للبيع بالتجزئة في الولايات المتحدة إلى أقل من 4 دولارات للجالون للمرة الأولى منذ منتصف يوليو، ما يسهم في هدوء بيانات التضخم لشهر نوفمبر، لكن هذه البيانات لن تعلن إلا في اليوم التالي لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. ⑺ تتوقع المؤسسات عدم رفع أسعار الفائدة مجددًا في 2027، حيث تشهد القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة تراجعًا إضافيًا، مع تراجع تكاليف الإسكان والطاقة، بالإضافة إلى ضعف نمو الأجور، وهو ما سيحد من ضغوط الأسعار. ⑻ ارتفعت أسعار الفائدة لكل من اليورو والجنيه بسرعة مع إعادة التسعير المتشددة للاحتياطي الفيدرالي، لكن ترى المؤسسات أن هذه التحركات قد تتلاشى بسرعة، حيث تراجع مقايضة التضخم لليورو لأجل عامين في نفس اليوم، مما يشير إلى أن التأثير المتبادل يظهر فقط في معدلات الفائدة الحقيقية. ⑼ توجد فروق واضحة بين مسارات التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا، إذ تتأثر أوروبا أكثر بأسعار الطاقة، بينما تتأثر الولايات المتحدة بنمو قطاعات الذكاء الاصطناعي، فإذا كانت حركة أسعار الفائدة نتيجة أسعار النفط يصبح الارتباط بين معدلات الفائدة الأمريكية والأوروبية منطقيًا، أما إذا كان بفعل بيانات الاقتصاد الكلي فليس كذلك. ⑽ ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية يعني تشديد الأوضاع المالية في أوروبا، وقد لا يحتاج البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا لاتخاذ إجراءات متشددة كما هو الحال في التسعير الحالي، وقد ربط العديد من مسؤولي البنوك المركزية الأوروبية ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بتقليل الحاجة لرفع الفائدة. ⑾ تميل المؤسسات لذلك إلى التركيز على بيانات التضخم الأوروبية نفسها دون الانسياق خلف مفاجآت مؤشر أسعار المستهلك الأمريكية. ⑿ جدول البيانات ليوم الأربعاء هادئ نسبيًا، وقد يؤدي العطلة الأمريكية إلى ضعف التداول، ومن الجدير بالاهتمام تصريحات عدة مسؤولين من البنك المركزي الأوروبي مثل تشيبولوني وكازاكس وناجل ولاجارد، وستصدر المملكة المتحدة سندات حكومية بقيمة 1 مليار جنيه إسترليني، فيما ستطرح ألمانيا إجمالي 2.5 مليار يورو من السندات لأجل 30 عامًا و21 عامًا للمزاد.