تحدي اختيار الأصول الأمريكية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة

موقع هويتونغ 9 نوفمبر—— أسعار الفائدة المرتفعة تضعف جاذبية الاستثمار العقاري، رفع الفائدة قد يواجه عنق الزجاجة، وهناك عدم يقين في الأسهم والعقارات، بينما توجد فرصة لإدخال الذهب في المحافظ الاستثمارية

الاقتصاد الأمريكي الحالي له متغير أساسي واحد وهو سعر الفائدة. واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة قد غير فعلاً مفاهيم الأفراد العاديين بشأن الأصول.

الإحساس بارتفاع الفائدة يتعمق: الأمريكيون يتخلون عن هوس الاستثمار في العقارات

لطالما كان شراء المنزل رمزاً لـ"الحلم الأمريكي" في قلوب كثير من الأمريكيين، ويعتقد الجميع بشكل افتراضي أن العقار أصل مضمون للزيادة في القيمة.

لكن الإحساس بارتفاع أسعار الفائدة يزداد وضوحاً يوماً بعد يوم، والناس العاديون يغيرون تدريجياً اعتمادهم على العقار كأصل مالي.

تشير أبحاث الجمعية الوطنية لوكلاء العقارات الأمريكية إلى أن 32٪ فقط من المشترين مؤخرًا يرون أن الاستثمار في شراء منزل أفضل من الاستثمار في الأسهم.

بالمقارنة مع نسبة 52٪ في عام 2006، يظهر الفارق واضحاً. والسبب الرئيسي لهذا التغير هو الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة على الرهن العقاري.

حالياً، وصل سعر الفائدة على الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً إلى 7.18٪، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأقساط الشهرية. لم يعد السوق يتوقع عودة سريعة لأسعار الفائدة المنخفضة، وتوقعت المؤسسات المالية بشكل عام أن أسعار العقارات من غير المرجح أن تشهد نفس الارتفاعات السريعة كما في الماضي خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة.

في المقابل، يواصل مؤشر S&P 500 تسجيل ارتفاعات جديدة، مما يوسع شعور الفرق بين الاستثمار في هذين الأصلين.

يعتقد المزيد من الناس أن تحمل قروض عقارية ضخمة لعدة عقود لشراء منزل قد لا يكون عائده أفضل من الاستثمار في سوق الأسهم، لكن هذا لا يعني أن سوق العقارات سينهار.

يرى الخبراء أن السوق يطرد الفقاعة السابقة فقط ليعود إلى طبيعته. لا يزال شراء المنزل يحمل قيمة للسكن ولن تختفي الحاجة للسكن الذاتي، بينما تراجعت الخصائص الاستثمارية للعقارات بوضوح في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

رفع الفائدة يصل إلى عنق الزجاجة: التضخم مستمر لكن دوافع التشديد تقل تدريجياً

من جهة، يظل التضخم عند مستويات مرتفعة، ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة ارتفاع الأسعار عبر رفع الفائدة؛ ومن جهة أخرى، وصل مسار رفع الفائدة إلى عنق الزجاجة وبدت بعض مؤشرات انعكاس الوضع.

تظل سلطة تحديد أسعار الفائدة بيد الاحتياطي الفيدرالي بشكل رئيسي، بينما غيرت نتائج الانتخابات النصفية البيئة السياسية التي يعمل فيها الاحتياطي الفيدرالي.

بعد أن سيطر الحزب الديمقراطي على مجلس الشيوخ، زادت صعوبة تدخل الرئيس في شؤون الاحتياطي الفيدرالي أو الضغط عليه لخفض أسعار الفائدة.

حصل جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، على مجال أوسع للتمسك بسياسة متشددة للعودة بالتضخم إلى الهدف المحدد، كما قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة الفائدة مرة أخرى في سبتمبر.

ومع ذلك، لم تقتصر التغيرات التي أحدثتها الانتخابات على التنافسات الشخصية، بل ستؤثر أيضًا على التضخم عبر الرقابة على الصناعات.

تعد مراكز بيانات AI محركًا استثمارياً مهماً للشركات الأمريكية خلال السنوات الأخيرة، وتستهلك هذه المشاريع كميات هائلة من الكهرباء والمواد الإنشائية، ما يؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب على الطاقة ومواد البنية التحتية، ويدعم التضخم.

يتوقع السوق أن يقوم الحزب الديمقراطي، بعد وصوله للسلطة في بعض الولايات التي تتركز فيها قدرات الحوسبة، بتشديد الرقابة على مراكز البيانات، وبالتالي إبطاء وتيرة البناء.

إذا هدأ توسع البنية التحتية لـAI، سينخفض الطلب على الطاقة ومواد البناء، مما سيخفف ضغوط ارتفاع الأسعار.

وهذا يخلق تناقضًا: فمع تقليل المقاومة السياسية الخارجية، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر جرأة في رفع الفائدة؛ لكن أثر التباطؤ المتوقع في الصناعة يقلل من الحاجة إلى مزيد من التشديد.

يتوقع السوق بشكل عام أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة أخرى في ديسمبر بنسبة كبيرة.

ولكن ما إذا كان من الضروري الاستمرار في التشديد لاحقًا يحتاج إلى مراقبة التضخم وسوق العمل بشكل مستمر.

سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا حاليًا، ويعد ذلك سبباً لدعم رفع الفائدة؛ وإذا تراجع التضخم تدريجيا مع تباطؤ الصناعة، فسيبطئ وتيرة رفع الفائدة.

الضغط يطال الأسهم والعقارات، وجميع الأصول الرئيسية تحمل مخاطر

من منظور اللحظة الراهنة، لا يمكن اعتبار الأسهم والعقارات - وهما الأصلان الرئيسيان - خيارين آمنين.

فقدت العقارات هالة العوائد المرتفعة، وأقساطها الشهرية العالية تجمد التدفقات النقدية على المدى الطويل، والمساحة المتاحة لارتفاع أسعار المنازل محدودة.

أما موجة ارتفاع الأسهم الأمريكية الحالية، فهي مرتبطة بشكل وثيق باتجاهات AI، ولا يمكن للمرء التأكد ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر إلا بعد تحقق الأرباح الفعلية مستقبلاً.

كثير من الشركات التي تبدو ذات مضاعفات ربحية منخفضة تعتمد في أدائها على الإنفاق الرأسمالي قصير الأجل أو على دفع الطلبيات، لكنها لا تملك القدرة على الاستمرار، ما قد يؤدي إلى تضليل المستثمرين بسهولة.

الخلاصة: تغيّر نمط السوق، وبروز القيمة الاستثمارية للذهب

الخيطان الرئيسيان ينتهيان في النهاية إلى المحور الأساسي: سعر الفائدة. إن سياسة التشديد المستمرة ورفع تكاليف الاقتراض من قبل الاحتياطي الفيدرالي هي السبب في تراجع جاذبية الاستثمار العقاري؛

في المقابل، يؤدي تراجع الطلب على العقارات وبطء توسع بنية AI التحتية إلى خفض حرارة الاقتصاد والتضخم، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على مواصلة رفع الفائدة.

يقوم الأفراد العاديون بالاختيار بين العقارات والأسهم، بينما يتبع الاحتياطي الفيدرالي نهجاً حذراً بين كبح التضخم وتجنب تباطؤ الاقتصاد.

وفي مثل هذا النمط، يحمل الأصلان التقليديان عيوبًا واضحة، وتستحق القيمة التحوطية للذهب إعادة تقييم.

ومع تضاؤل مساحة رفع الفائدة وزيادة ضغوط تراجع الاقتصاد، يبرز الذهب تدريجياً كخيار استثماري.

فهو لا يعتمد على أرباح الشركات، وهو خيار للتحوط من المخاطر في مراحل بلوغ أسعار الفائدة ذروتها وزيادة عدم اليقين الاقتصادي.