Guotai Haitong: ارتفاع مفاجئ في بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية يزيد توقعات رفع الفائدة في ديسمبر

وفقًا لما أفاد به تطبيق Zhihui Finance، أصدرت Guotai Haitong تقرير أبحاث يشير إلى أن بيانات الوظائف غير الزراعية تجاوزت التوقعات بشكل كبير، ويعود السبب الرئيسي في ذلك إلى قوة الخدمات المهنية والرعاية الصحية. تراجع معدل البطالة وارتفعت نسبة المشاركة، ولا يزال الطلب على العمل ثابتًا إلى حد كبير. بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر أضعفت مبررات الاحتياطي الفيدرالي للبقاء على الحياد بسبب تباطؤ التوظيف. في اجتماع سعر الفائدة لشهر أكتوبر، دعم عضوين من لجنة التصويت رفع سعر الفائدة؛ وأظهرت خريطة النقاط لشهر سبتمبر أن 16 من بين 18 مسؤولاً توقعوا رفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل خلال السنة؛ بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في سبتمبر على أساس سنوي 3.1%، وهو أعلى من الهدف البالغ 2%. بعد إعلان البيانات، ووفقًا لبيانات CME، توقع السوق بأن يرتفع احتمال زيادة الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر من 66.9% إلى 76.8%. تعتقد الجهة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وإذا تراجع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر بشكل يفوق المتوقع فسوف تخف حتمية رفع الفائدة، ولكنه من الصعب أن يغير الاتجاه.

وجهات النظر الرئيسية لـ Guotai Haitong كما يلي:

الوظائف غير الزراعية تتعافى بشكل يفوق التوقعات بفضل قوة الخدمات المهنية والرعاية الصحية.

أضافت الولايات المتحدة في أكتوبر 2026 عدد 165 ألف وظيفة غير زراعية، أي أعلى بكثير من التوقعات السوقية البالغة 70 ألف وظيفة، كما تم مراجعة بيانات أغسطس وسبتمبر بزيادة إجمالية قدرها 84 ألف وظيفة. أضافت الخدمات المهنية والتجارية 70 ألف وظيفة، وهو الأعلى منذ أكتوبر 2022، من بينها 33 ألف وظيفة في الخدمات المهنية والعلمية والتقنية، وأضيفت 19 ألف وظيفة في خدمات العمالة المؤقتة ذات الأهمية الاستباقية؛ قطاع التعليم والرعاية الصحية أضاف 53 ألف وظيفة، من بينها 42 ألف وظيفة في الرعاية الصحية، مما ساهم معًا بأكثر من 70% من الوظائف الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، عادت وظائف القطاع الصناعي للنمو، وصعد مؤشر انتشار الوظائف (ضمن فترة شهر واحد) إلى 57.6، مما يشير إلى اتساع نطاق نمو التوظيف.

انخفاض معدل البطالة وارتفاع نسبة المشاركة، واستمرار مرونة الطلب على القوى العاملة.

انخفض معدل البطالة في الولايات المتحدة في أكتوبر من 4.18% إلى 4.14%، وهو أقل من التوقعات السوقية البالغة 4.2%؛ وارتفعت نسبة المشاركة في القوى العاملة إلى 61.9%، وذلك للشهر الثالث على التوالي. أضافت القوى العاملة في أكتوبر 421 ألف شخص، بينما زاد عدد العاملين بمقدار 463 ألفًا، مما يعني أن معظم القوى العاملة الجديدة وجدت وظائف. منذ يوليو، ارتفعت نسبة المشاركة في القوى العاملة بمقدار تراكمي 0.5 نقطة مئوية، وظل معدل البطالة في نطاق 4.1%-4.2%، واستمر سوق العمل في استيعاب المعروض الجديد، وهي إشارة إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال في حالة جيدة. من حيث الأجور، سجل متوسط الأجر بالساعة في أكتوبر نموًا شهريًا معدلًا قدره 0.37%، وهو الأعلى منذ نوفمبر 2025، مما سيدعم استهلاك الأسر من ناحية الدخل، وتظل احتمالية تراجع التضخم الأساسي منخفضة. مع ذلك، ارتفع معدل البطالة الشامل (U6) ومتوسط مدة البطالة، وتدهورت أوضاع العمل نسبيًا لدى الفئات الهامشية.

مرونة سوق العمل تزيل العقبات أمام رفع أسعار الفائدة في ديسمبر.

أضعفت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر مبررات الاحتياطي الفيدرالي للبقاء على الحياد بسبب تباطؤ التوظيف. في اجتماع سعر الفائدة لشهر أكتوبر، دعم عضوين من لجنة التصويت رفع سعر الفائدة؛ وأظهرت خريطة النقاط لشهر سبتمبر أن 16 من بين 18 مسؤولاً توقعوا رفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل خلال السنة؛ بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في سبتمبر على أساس سنوي 3.1%، وهو أعلى من الهدف البالغ 2%. بعد إعلان البيانات، ووفقًا لبيانات CME، ارتفع احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر من 66.9% إلى 76.8%. تعتقد الجهة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وإذا سجل مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر تراجعًا يفوق المتوقع فقد تخف حدة الحاجة الملحة لرفع سعر الفائدة، ولكن من الصعب أن يتغير الاتجاه الكلي.

تنبيه المخاطر: استمرار الجمود السياسي في إيران يؤدي إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط، واحتمال أن يكون موقف الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا من المتوقع.