حدثت مرة أخرى! الانتخابات الأمريكية تثير عاصفة في السوق، لماذا كان سوق الأسهم الكوري أول المتأثرين؟

اجتاحت الحزب الديمقراطي الكونغرس الأمريكي في الانتخابات النصفية، وأثار هذا الانتصار مخاوف من تشديد تنظيم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، كمثل حجر أُلقي في مياه البحيرة الهادئة، فنقلت موجاته الصدمة بسرعة إلى سوق الأسهم في سيول. فقد تم تفعيل آلية وقف التداول مرتين على مؤشريْ البورصة الكوريين في نفس اليوم، وتعرضت أسهم شركات أشباه الموصلات الرائدة لضربة قاسية، وهذه "الموجة الزرقاء" تختبر الآن المحرك التصديري الأكثر حيوية للاقتصاد الكوري.

في 5 نوفمبر، افتتح مؤشر أسعار الأسهم المجمعة الكوري (KOSPI) على انخفاض بنسبة 1.82%، ثم استمرت الخسائر بالتوسع حتى تم تفعيل آلية وقف البيع المؤقت (Sell-Sidecar) في الفترة الصباحية، حيث تم تعليق التداولات البرمجية مؤقتاً. وحتى الساعة الثانية والربع من بعد الظهر، كان مؤشر KOSPI قد انخفض بنسبة 5.50% ليصل إلى 5371.41 نقطة، وانخفض مؤشر KOSDAQ بنسبة 5.11% ليصل إلى 678.4 نقطة، في واقعة نادرة حيث تم تفعيل آلية الاستقرار في السوق على كلا المؤشرين في اليوم نفسه. وانخفضت أسعار أسهم Samsung Electronics وSK hynix بنسبة 7.8% و9.81% على التوالي.

وكان الشرارة المباشرة لهذا الانهيار، تصاعد مخاوف السوق بشأن تأخير الموافقات على إنشاء مراكز بيانات جديدة، بعد فوز الحزب الديمقراطي في انتخابات حكام ولايات رئيسية لمراكز البيانات مثل تكساس وأوهايو وجورجيا. وبما أن Samsung Electronics وSK hynix تشكلان معاً أكثر من نصف القيمة السوقية لمؤشر KOSPI، فإن أي تغير في المزاج في قطاع أشباه الموصلات ينعكس بشكل كبير على المؤشر الأساسي الكوري.

حقق الحزب الديمقراطي في هذه الانتخابات النصفية انتصاراً تاريخياً "أزرقاً"، وسيطر على مجلسي الشيوخ والنواب، كما فاز بمقاعد الحكام في عدة ولايات تتميز بكثافة مراكز البيانات.

من بين هذه الولايات، أعلنت حاكمة تكساس المنتخبة، Gina Hinojosa، خلال حملتها الانتخابية أنها، في حال انتخابها، ستوقف فوراً الموافقة على إنشاء أي مركز بيانات جديد. ووفقاً لما أوردته صحيفة "منتدى تكساس" المحلية نقلاً عن تحليل DataCenterWatch، فإن 43% من بين 74 مرشحاً لمنصب الحاكم في 36 ولاية أعربوا عن دعمهم لتجميد أو حظر بناء مراكز بيانات جديدة.

وتأثرت ردة فعل السوق كذلك بالأداء المباشر لسوق الأسهم الأمريكي في الجلسة السابقة. فعلى الرغم من ارتفاع المؤشرات الرئيسية في 4 نوفمبر – ارتفع S&P 500 بنسبة 1.58%، وارتفع Dow Jones بنسبة 3.03%، وNasdaq بنسبة 1.44% – إلا أن هناك تفاوتاً كبيراً في الأداء الداخلي للقطاعات.

سجلت أسهم التكنولوجيا الكبرى مثل Apple وMicrosoft وAmazon مكاسب يومية تجاوزت 5%، بينما انخفضت أسهم شركات أشباه الموصلات مثل Nvidia وMicron وSanDisk وIntel بشكل عام، وتراوحت خسائرها بين 3% و8%. أما شركات تأجير قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي الناشئة CoreWeave وNebius فقد تراجعت بنسبة 9.9% و6.7% على التوالي، أما مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات فقد انخفض بنسبة 3.1%، مسجلاً أدنى مستوى له منذ ستة أشهر.

تركزت خسائر السوق الكوري في أسهم أشباه الموصلات وقطاع معدات الطاقة ذات الصلة الوثيقة ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وتراجعت أسهم Samsung Electronics بنسبة 5.39%؛ وSK Square بنسبة 6.56%؛ أما Samsung Electro-Mechanics فبلغت خسائرها 10.31%. كما تضررت شركات معدات أشباه الموصلات المدرجة في KOSDAQ بشكل كبير، حيث هبطت أسهم Jusung Engineering بنسبة 10.23%، وSimmtech بنسبة 13.90%، وEO Technics بنسبة 11.72%.

ولم تسلم كذلك شركات معدات الطاقة مثل المحولات من الخسائر. فمخاوف السوق تتزايد بشأن أن تأخر بناء مراكز البيانات سيقلل مباشرة من الطلب على المحولات. وتراجعت أسهم Hyosung Heavy Industries وHD Hyundai Electric وSanil Electric بنسبة 10.10% و7.53% و12.84% على التوالي.

وقال المحلل Seo Sang-young في شركة Mirae Asset Securities، "كما فاز الحزب الديمقراطي في ولايات رئيسية لبناء مراكز بيانات مثل تكساس وجورجيا، مما أدى إلى تصاعد المخاوف بشأن تشديد تنظيمات الولوج إلى شبكات الكهرباء، وسير الموافقات، وضبط تكاليف الطاقة. فإذا تأخرت الشركات التي تعتمد بشدة على الديون لبناء مراكز بيانات جديدة، ستواجه تكاليف اقتراض أعلى وضغوط ربحية أكبر."

وأشار الباحث Kim Seok-hwan في Mirae Asset Securities إلى أن "تشديد تنظيم الذكاء الاصطناعي قد يربك خطط الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى. فهذه الشركات بحاجة لبناء مراكز بيانات لتلبية تعهداتها بتوفير قوة حوسبة لعملائها مثل OpenAI وAnthropic، وتحويل تلك التعهدات في النهاية إلى إيرادات من الخدمات السحابية. وأي تأخير في بناء مراكز البيانات سيؤجل فترة تحقيق الإيرادات، ويدفع مزودي الخدمات السحابية الضخمة لإعادة تقييم وتيرة الاستثمارات المستقبلية، وبالتالي تراجع توقعات الطلب على شرائح الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي وغيرها من الرقاقات المتطورة."

ذكرت ممثلية بنك كوريا في نيويورك في تقرير أن نتائج هذه الانتخابات من غير المرجح أن تدفع نحو تغيير كبير في السياسات العامة لإدارة ترامب، لكنها "قد تؤثر بشكل محدود على تنظيم الذكاء الاصطناعي وإيقاع الاستثمارات ذات الصلة".

وقال أستاذ الاقتصاد في جامعة الكاثوليك الكورية Yang Jun-seok إنه حتى مع سيطرة الحزب الديمقراطي على مجلسي الشيوخ والنواب، فإنه من الصعب تحقيق أغلبية الثلثين اللازمة لتجاوز حق النقض الرئاسي، مما يحد بشكل أساسي من مجال تنفيذ سياساته، ولهذا فإن نتائج الانتخابات وحدها ليست كافية للتوقع بحدوث صدمة مباشرة وجوهرية لاستثمارات الذكاء الاصطناعي.

لكنه تابع قائلاً، إنه إذا أوضح الحزب الديمقراطي موقفه بشكل أكبر لتشديد السياسات المتعلقة بتنمية الذكاء الاصطناعي والاستثمار فيه، إلى جانب الضغوط الحالية التي تواجهها الصناعة مثل المخاوف العامة بشأن تقليص الوظائف، وزيادة فواتير الطاقة، واستنزاف الموارد المائية، فضلاً عن ضغوط الديون على شركات التكنولوجيا الكبرى نتيجة الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي، فقد يشكل ذلك "عاملاً إضافياً ذا مغزى في الكبح".

أما المحللة Jo Yeon-ju من NH Investment & Securities فقد اتخذت موقفاً أكثر تفاؤلاً، حيث قالت: "الحزب الديمقراطي يدرك كذلك الأهمية الاستراتيجية للهيمنة على الذكاء الاصطناعي، ولن يبادر إلى تنفيذ تأخيرات هائلة، بل سيعمل على تعويض السكان المحليين لدفع مشاريع بناء مراكز البيانات قدماً. وقد تكون تأثيرات الأزمة على شركات التكنولوجيا الكبرى مجرد "زوبعة في فنجان".

وأشار باحثون في iM Securities إلى أن في الوقت الذي تقيد فيه المخاوف التنظيمية حول الموافقات على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مزاج الاستثمار في أشباه الموصلات، فإن التوقعات بتوفير التكاليف الناجمة عن انخفاض أسعار النفط تنتشر إلى قطاعات الطيران والنقل وغيرها، وهو أمر يستحق المتابعة المستمرة.

في ظل الضغوط العامة على السوق، تعتبر بعض القطاعات مستفيدة محتملة من "الموجة الزرقاء". فمع تعزيز الحزب الديمقراطي لأغلبيته، ارتفعت توقعات السوق لإعادة تفعيل سياسات دعم الطاقة المتجددة، فأدرجت أسهم الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والطاقة النووية وأنظمة التخزين (ESS) ضمن الاتجاهات الأكثر استفادة.

وقال الباحث Ahn Joo-won في DS Investment Securities: "مع اكتساب الحزب الديمقراطي قدرة تفاوضية أقوى في التشريعات القادمة بفضل تفوقه الانتخابي، سيتم تعزيز مطالب قطاعات الطاقة المتجددة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح، وستستفيد من ذلك قطاعات أسهم طاقة الرياح وخلايا الوقود."

وحذر الباحث Lee Jae-won من Yuanta Securities قائلاً: "بعد سيطرة الحزب الديمقراطي على الكونغرس والفوز بمقاعد حكام الولايات الرئيسية، زادت احتمالات تشديد تنظيم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وقد تؤدي قيود الموافقات وتكاليف الشبكة في مناطق مثل تكساس -أهم مناطق إنشاء المراكز- إلى إبطاء استثمارات رأس المال للذكاء الاصطناعي، ما يضغط على الطلب على شرائح الذاكرة وربما يخفض الأسعار."