وجهة نظر: هل سيتم دفع الذهب أولاً إلى 3500، ثم سترفعه السياسات إلى 7500؟

موقع HuiTong في 27 أكتوبر—— هناك رأي في السوق يرى أن الذهب في صدمة خفض المديونية الحقيقية يتم بيعه أولاً مع الأصول عالية المخاطر، وأن أسهم مناجم الذهب قد تتعرض لانخفاض أكبر؛ هذا الرأي يتخذ من 3500 دولار و7500 دولار للأونصة كمرجعين لسيناريوهات قصوى، ويؤكد على المرحلة الثانية بعد الاستجابة السياسية.

هناك رأي في السوق يرى أن الذهب في صدمة خفض المديونية الحقيقية يتم بيعه أولاً مع الأصول عالية المخاطر، وأن أسهم مناجم الذهب قد تتعرض لانخفاض أكبر؛ هذا الرأي يتخذ من 3500 دولار و7500 دولار للأونصة كمرجعين لسيناريوهات قصوى، ويؤكد على المرحلة الثانية بعد الاستجابة السياسية.

وجهة نظر السوق: الانخفاض يسبق الارتفاع، وليست رؤية صاعدة أحادية الاتجاه

شهدت الأصول عالية المخاطر مؤخرًا تقلبات متزايدة، وتعرضت الأسهم التقنية والأصول المضاربة لضغوط، وانخفض الذهب وأسهم مناجم الذهب سوياً. هناك تعليقات من الأسواق الخارجية ترى أن هذا لا يعني فشل منطق الصعود طويل الأجل، بل هو المرحلة الأولى من صدمة السيولة الناتجة عن خفض المديونية. هذا الرأي يوضح أن المسار ينقسم إلى مرحلتين: الانخفاض أولاً، ثم الارتفاع؛ الانخفاض مشروط، أما الارتفاع فيعتمد على الاستجابة السياسية. عند مناقشة سيناريوهات الانهيار القصوى، أشار هذا الرأي إلى سعر 3500 و7500 دولار للأونصة كنقطتي مقارنة للمرحلتين، وليست توصية بالشراء أو البيع.

المرحلة الأولى: بيع ما يمكن بيعه، وأسهم مناجم الذهب أكثر هشاشة

يشير هذا الرأي إلى أنه مع خفض حقيقي للمديونية لا يبيع المستثمرون ما يرغبون في بيعه بل ما يستطيعون بيعه؛ متطلبات الهامش، خفض المديونية، وجمع السيولة تدفع حتى الأصول ذات الجودة الأعلى للبيع العشوائي. الذهب ليس محصناً، وأسهم مناجم الذهب بطبيعتها أسهم ذات رافعة تشغيلية، وأسهل للبيع من الذهب المادي، ونسبة الانخفاض قد تتجاوز الذهب نفسه. يناقش الرأي أيضًا احتمال حدوث انخفاضات بنسبة 20% أو 30% أو أكثر في أسهم مناجم الذهب خلال عمليات التصفية العامة في السوق، مع التأكيد أن هذا لا يعني اختفاء المنطق طويل الأجل.

المرحلة الثانية: الاستجابة السياسية هي المتغير الحقيقي

يرى هذا الرأي أن البيع الأولي ليس هو الأساس، بل ما يحدث بعد البيع. إذ أن النظام المالي يعتمد بشكل كبير على الائتمان الرخيص والسيولة الوفيرة، وضغوط الديون الفيدرالية والعجز ونفقات الفوائد تدفع صانعي السياسات للتدخل بدلاً من تشديد السياسات بشكل مستمر عند مواجهة أحداث ائتمانية أو فوضى في سوق السندات، أو تراجع كبير في سوق الأسهم أو أزمة سيولة. إذا استجاب الاحتياطي الفيدرالي عبر خفض الفائدة أو شراء السندات أو أدوات السيولة، فقد يرتفع الذهب بسرعة من قيعان خفض المديونية إلى 7500 دولار للأونصة أو حتى أعلى؛ وأسهم مناجم الذهب بسبب الرافعة التشغيلية مرشحة لمرونة صعودية أكبر، بشرط متانة الميزانية وتكاليف الإنتاج وأساسيات العمل. ويعترف الرأي بعدم القدرة على التنبؤ بالقاع أو حجم الانخفاض أو توقيت الانعكاس، ولا يوصي بشراء الأصول أثناء الهبوط الحاد بشكل أعمى.

التحليل الفني: تذبذب ضعيف، وضغط متوسط الأجل لم ينته بعد

تُظهر الرسوم البيانية اليومية أن الذهب تراجع بعد بلوغ قمة مرتفعة، ولم يكسر الارتداد القمة السابقة، ثم ضعف من جديد، وهو الآن يتدافع بالقرب من الحاجز النفسي الرقمي والمنطقة المنخفضة السابقة في حالة تذبذب ضعيف. السعر يتحرك حول متوسط 20 يومًا، ولا يزال أقل بكثير من متوسط السنة، وخلال فترات الارتداد شكل متوسط المدى الطويل ضغطًا ملحوظًا، والاتجاه المتوسط الأجل يميل للهبوط. مؤشر MACD أدنى المحور الصفري مع تضييق الأعمدة الخضراء، مما يشير إلى ضعف الأداء وتراجع قوة النزول؛ مؤشر RSI محايد يميل للضعف ولم يدخل منطقة التشبع البيعي. المدى القصير بلا اتجاه واضح، والنقاش في السوق يتركز على ما إذا كان الحاجز النفسي الرقمي والمنطقة المنخفضة السابقة سيصمدان، أما في حال حدوث ارتداد، فالتركيز على منطقة متوسط 20 يومًا والمناطق فوقها؛ التحليل الفني لا يدعم ربط تراجع الذهب في يوم واحد بتغير المنطق طويل الأجل مباشرة.

أسئلة وأجوبة

س: هل 3500 و7500 توقعات مرجعية؟
ج: لا. هذا الرأي يتخذها كمرجعين لسيناريوهات قصوى: 3500 تشير للنقاش حول الانخفاض العنيف أثناء خفض المديونية، و7500 للنقاش حول الارتفاع بعد سياسة التحفيز القوي؛ ويؤكد الرأي أنه لا يعرف القاع ولا توقيت التغير.

س: لماذا قد تنخفض أسهم مناجم الذهب أكثر في البداية؟
ج: أسهم مناجم الذهب أسهم ذات رافعة تشغيلية، والسيولة فيها أفضل من الذهب المادي، مما يجعل بيعها أثناء خفض المديونية أسهل؛ لكن الرافعة التشغيلية نفسها قد تعزز مرونتها في الصعود خلال مرحلة الاستجابة السياسية، بشرط متانة الميزانية والتكاليف.

س: ما هو الشرط الأساسي لتحقيق سيناريو الهبوط أولاً ثم الصعود؟
ج: الأساس ليس عملية البيع نفسها، بل ما إذا كان البيع يدفع لصدى سياسي قوي. إن حافظ الاحتياطي الفيدرالي على السياسات التقييدية لفترة أطول أو إذا أضرّ الانهيار بأساسيات مناجم الذهب، فقد يتأخر الصعود أو لا يحدث.

س: ما الذي تدعمه المؤشرات الفنية حاليًا؟
ج: الرسم البياني اليومي ما زال في تذبذب ضعيف بعد التراجع من القمة، السعر حول متوسط 20 يومًا، وأقل بكثير من متوسط السنة، مؤشر MACD أدنى المحور الصفري والأعمدة الخضراء تضيق، ومؤشر RSI محايد ضعيف ولم يدخل التشبع البيعي؛ الاتجاه قصير الأجل غير واضح والضغط متوسط الأجل لم ينته بعد.