كيف أداء الأصول الملاذ الآمن وسط الاضطرابات في السوق الناجمة عن أزمة التكنولوجيا والطاقة وفرنسا؟

أفادت منصة "عربي زين" للأخبار المالية بأن الطلب على الأصول الآمنة يظل قوياً وسط قلق متزايد حول الذكاء الاصطناعي الذي يضغط على أسهم التكنولوجيا، واستمرار الحرب الإيرانية التي تبقي أسعار الطاقة مرتفعة، بالإضافة إلى المخاوف المستمرة بشأن تصاعد ديون الحكومات. ومع ذلك، لم تكن أداء الأصول الآمنة التقليدية هذا العام كما هو متوقع: فقد تعرض الذهب لموجة بيع بعد اندلاع الحرب الإيرانية—حيث قام المستثمرون، بسبب الخسائر في أصول أخرى، ببيع أفضل الأصول أداءً لتحقيق السيولة؛ كما شهدت السندات الحكومية—التي كانت تعد يوماً من بين الأصول الأكثر أماناً في العالم—تقلبات شديدة.

فيما يلي استعراض لأهم أنواع الأصول الآمنة حالياً.

1) التناقض مع الدولار الأمريكي

بعكس موضوع العام الماضي “بيع أمريكا”، ارتفع الدولار الأمريكي بشكل مستمر منذ اندلاع الحرب الإيرانية، حيث صعد بنسبة 4% منذ أواخر فبراير. وهذا يعزز دوره كالأصل الآمن المفضل في أوقات الضغوط العالمية. وساعد في ذلك قوة الاقتصاد، وارتفاع أسعار الفائدة، ومكانة الولايات المتحدة كدولة مصدرة للطاقة.

لكن العوامل التي تدفع المتداولين للتشكيك في مكانة الدولار كملاذ آمن طويل الأجل لم تختفِ—على سبيل المثال، عبء الديون المتراكمة البالغ أكثر من 40 تريليون دولار وعدم اليقين السياسي. كما أن الدولار يتأثر بعمليات بيع أسهم التكنولوجيا، إذ كان قد استفاد سابقاً من تدفقات قياسية للأموال إلى الأسهم الأمريكية تحت التفاؤل بحمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

قال Kit Juckes، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في Société Générale، إن الدولار قد يقترب من نهاية موجة الصعود الحالية. "لن يذهب بعيداً أكثر من هذا"، أشار، ولكنه أضاف أنه من الصعب الآن العثور على سبب للاستمرار في المراهنة ضد الدولار، لأن "القصة الكبرى عالمياً هي: الدولار هو عملة نفطية ونحن نعيش أزمة طاقة".

2) اضطراب أوروبا، وشراء الفرنك السويسري

أدى الاضطراب في سوق السندات الناجم عن فرنسا إلى استنتاج واضح: عندما تهتز أوروبا، الفرنك السويسري هو الملاذ المفضل. ارتفع الفرنك هذا الشهر بأكثر من 2% مقابل اليورو، ليحقق أكبر مكاسبه الشهرية منذ نهاية عام 2023.

قالت Georgette Boele، كبيرة استراتيجيي العملات الأجنبية والنفط في ABN Amro: "المخاوف بشأن المالية العامة في فرنسا، وعدم اليقين المحيط بالانتخابات في فرنسا وإسبانيا، كلها عوامل تدعم الفرنك السويسري".

وأضافت أن المستثمرين أصبحوا بشكل متزايد غير راغبين في تمويل صفقات الكاري تريد باستخدام الفرنك السويسري، ولا يرغبون في اتخاذ مراكز معاكسة على عملة ذات صفات الملاذ الآمن. ومع بقاء أسعار الفائدة في سويسرا عند 0%، أصبح الفرنك السويسري مفضلاً في صفقات “الاقتراض بالفائدة المنخفضة والاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في مكان آخر”.

وأشار المحللون إلى أن قلق الذكاء الاصطناعي يجب أن يكون أيضاً لصالح الفرنك السويسري.

3) السندات الألمانية دائماً الرابحة نسبياً

تسببت المخاوف المالية في ضرب سمعة السندات الحكومية كأصل آمن. من الولايات المتحدة إلى اليابان، وصلت تكاليف الاقتراض في الآونة الأخيرة إلى أعلى مستوياتها منذ عقود. ومع ذلك، فإن تراجع أسواق الأسهم التي يهيمن عليها قطاع التكنولوجيا أعاد بعض الطلب إلى السندات.

ثمة تغيير آخر جدير بالذكر: في وقت سابق من هذا الشهر، بينما وصلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة وفرنسا إلى أعلى مستوى لها منذ 24 عاماً، كان عائد السندات الألمانية ينخفض مع ارتفاع أسعارها.

قال المستثمرون إن هذا إشارة واضحة—بين الاقتصادات الرئيسية، تبرز سندات الحكومة الألمانية المصنفة AAA (Bund) كملاذ آمن.

قال Joachim Nagel، محافظ البنك المركزي الألماني، إنه وسط تقلبات سوق السندات، ستبقى ألمانيا مرساة من الاستقرار في أوروبا، وهي الآن "تستعيد عافيتها" بعد سنوات من الركود.

قال Johnathan Owen، مدير المحافظ في TwentyFour Asset Management: "الجميع قلق من انتقال العدوى في أوروبا، ويخشى أن تتأثر السندات الألمانية بسندات (OAT) الفرنسية أو (BTP) الإيطالية، لذا كون السندات الألمانية قادرة على لعب دور أداة التحوط الأوروبية فهذا أمر جيد".

4) لا تنس السندات قصيرة الأجل

أشار مستثمرون إلى أن استمرار ارتفاع الديون في الاقتصادات الرئيسية سيواصل التأثير على مكانة السندات الحكومية طويلة الأجل كملاذ آمن. لكن السندات قصيرة الأجل توفر بعض الحماية، نظراً لانخفاض حساسيتها تجاه المخاوف المرتبطة بالديون.

قال Rory McPherson، كبير استراتيجيي الأسواق في Wren Sterling: "نحن متفائلون للغاية بشأن السندات القصيرة الأجل. بسبب كافة المخاوف حيال الديون والعجز، لم نستثمر في السندات الأطول أجلاً".

5) الذهب لا يزال يحتفظ ببريقه

خضع الذهب، وهو أصل تقليدي للملاذ الآمن، لتقلبات كبيرة في الفترة الأخيرة. بعد أن بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5,595 دولاراً للأونصة في يناير، انخفض سعر الذهب مع بداية الحرب الإيرانية حيث لجأ المستثمرون إلى بيع هذا المعدن الثمين لتعويض الخسائر في أصول أخرى.

في أغسطس، ووسط عودة المخاوف التضخمية وتصاعد القلق من عدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بما يكفي لكبح ضغوط الأسعار، ارتفع الذهب مجدداً ويتداول حالياً حول 4,175 دولاراً. وأشار المحللون إلى أن مشتريات البنوك المركزية والطلب التحوطي يدعمان بقاء الذهب فوق 4,000 دولار.

وبالرغم من أنه يُفترض بأسعار الفائدة المرتفعة أن تحد من صعود أسعار الذهب، إلا أن التوترات الجيوسياسية واستمرار المخاوف بشأن المالية العامة الأمريكية ستواصل دعم هذا المعدن الآمن على المدى البعيد.

قال Carsten Menke، المحلل في Julius Baer: "على المدى الطويل، من المتوقع أن يستفيد الذهب مجدداً من مشتريات قوية مستمرة من البنوك المركزية، ومع تجدد المخاوف بشأن ديون الولايات المتحدة وعبء الفوائد المتزايد باستمرار".