هل يشكل عائد سندات الخزانة بنسبة 5% تهديدًا للأسهم؟ كاثي وود تقول لا

تقول الرئيسة التنفيذية لشركة ARK Invest كاثي وود إن الأسهم يمكنها مواصلة الارتفاع حتى مع بقاء عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5%. وتؤكد وود أن ارتفاع العوائد يُظهر أن السوق يعمل دون سيطرة صارمة من الاحتياطي الفيدرالي. جاءت تعليقاتها بعد نشر فرانك داونينغ من ARK لرسم بياني يوضح مسار العوائد ومؤشر S&P 500 منذ عام 1980، حيث يُظهر الرسم أن عائد العشر سنوات بلغ 5.18% بينما يتواجد المؤشر بالقرب من 7,743 نقطة.

لماذا ترحب كاثي وود بارتفاع العوائد؟
كتبت وود على منصة X أن الاحتياطي الفيدرالي، وليس السوق، كان يتحكم حين تراوحت العوائد بين 0.5% و2%. أما اليوم، فتقول إن السوق عاد ليعمل من جديد. وأشارت أيضاً إلى عام 2017، ففي ذلك العام رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، ومع ذلك حققت الأسهم ذات المدى الزمني الطويل أداءً قوياً بحسب وود.
عند مستويات فائدة 0.5-2% لم يكن السوق يعمل، بل كان الاحتياطي الفيدرالي يتحكم فيه. اليوم يعمل السوق فعلياً. ففي عام 2017 ارتفعت العوائد مع تدخل الاحتياطي الفيدرالي لمساندة السوق، ورغم ذلك سجلت الأسهم طويلة الأجل عاماً رائعاً. دعوا السوق يعمل!

رسالتها للمستثمرين في 22 سبتمبر جاءت أكثر تفصيلاً؛ فمن خلال الاعتماد على بيانات تمتد إلى 230 عاماً، ترى وود أن الانخفاض في العوائد بين عامي 1981 و2021 كان حالة استثنائية. فقبل الكساد العظيم، كان من الطبيعي أن تتراوح العوائد بين 5% و6%.

هل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يمثل تهديداً للأسهم؟
تتوقع وود أن تقترب العوائد طويلة الأجل من 5% إلى 6% مع دفع التكنولوجيا للإنتاجية والنمو. وترى أيضاً أن العوائد قصيرة الأجل ستتجه للارتفاع حتى 6% إلى 8% مع النمو الاسمي. وفي المقابل، توضح أن بيانات الوقت الفعلي تشير إلى تضخم أقل من التقديرات الرسمية. فعلى سبيل المثال، أظهر مؤشر Truflation المستقل لتتبع التضخم اليومي أن تضخم يوليو بلغ 2.5%، بينما أظهر مؤشر أسعار إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) الحكومي 3.7%.

لذلك ترى وود أن المحافظ المتوازنة قد تتجه لزيادة حصة الأسهم مقارنة بالتقسيم التقليدي 60/40. وقد أيد أنشول سيهغال من Goldman Sachs وجهة نظر مماثلة، مفضلاً الاستثمار في الذكاء الاصطناعي على حساب السندات.

مع ذلك، لا يتفق الجميع مع نظرتها المتفائلة؛ فقد حذر مايكل كونتوبولوس، رئيس قسم الاقتصاد الكلي في Janus Henderson، أن السوق يقترب من ذروته مع رفع الفيدرالي للعوائد، ويفكر المتداولون أيضاً في احتمال رفع الفيدرالي للفائدة في أكتوبر، الأمر الذي قد يؤثر على الأصول عالية المخاطر، بما فيها Bitcoin.

ويبقى ما إذا كانت أرباح الشركات يمكن أن تنمو أسرع من تكلفة الاقتراض هو العامل الحاسم للفصل بين الآراء. في الوقت الراهن، تراهن وود على أن العوائد المرتفعة والأسعار المرتفعة للأسهم يمكن أن تتعايش معاً.

اقرأ المقال على BeInCrypto