الحرب في إيران أعادت للدولار عرشه، لكن من المرجح أن تكون قوته مؤقتة فقط؟

شهد الدولار في الأسابيع الأخيرة موجة من الانتعاش، حيث ارتفع أمام جميع العملات الرئيسية الأخرى، واستعاد مجددًا مكانته كأصل ملاذ آمن في فترات الضغوط السوقية. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن هذا الأداء قد يكون مؤقتًا.

في النصف الأول من عام 2025، وبعد أن تراجع الرئيس الأمريكي ترامب عن إجراءات "يوم التحرير" الجمركية التي أعلنها في أبريل، تعرضت ثقة السوق في الأصول الأمريكية لضربة قوية، وسجل الدولار أسوأ أداء نصف سنوي له منذ أكثر من خمسين عامًا.

انخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، بنحو 10% خلال عام 2025. وذكرت مورغان ستانلي في تقرير بحثي صدر في أغسطس أن هذا يمثل نهاية "دورة الصعود التي استمرت خمسة عشر عامًا".

لكن ومنذ اندلاع الحرب الإيرانية، شهد مسار الدولار تحولًا عكسيًا. الولايات المتحدة تُعتبر مصدرًا هاماً لـالنفط، وارتفاع أسعار خام غرب تكساس الوسيط دفع الطلب على الدولار للصعود، لأن النفط يُسعر بالدولار. حالياً، اقترب مؤشر الدولار من أعلى مستوياته خلال عشرة أشهر.

وفي الوقت ذاته، أظهر الدولار من جديد سماته الدفاعية، في حين ضعفت عملات الملاذ التقليدي الأخرى مثل الين. فمنذ اندلاع الصراع الإيراني ارتفع الدولار مقابل الجنيه الإسترليني واليورو والين.

وكتب محللو العملات في البنك HSBC في تقرير صدر يوم الخميس: "التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط عززت مجددًا دور الدولار كأهم عملة ملاذ آمن".

وأشاروا إلى أن "هذا يذكر الجميع بأن هذه الميزة لم تختفِ فعليًا أبدًا، على عكس ما كان يروج له في السوق منذ نحو عام."

الجنيه الإسترليني واليورو سجلا انخفاضًا نتيجة لانكشاف أوروبا مجددًا أمام صدمات أسعار الطاقة الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط. تعتمد الدول الأوروبية اعتماداً شديدًا على واردات الطاقة، بينما الولايات المتحدة باتت مكتفية ذاتياً تقريباً في إنتاج النفط، مما يجعلها أكثر قدرة على الصمود أمام أي صدمة ناجمة عن إغلاق إيران لمضيق هرمز الحيوي لنقل النفط والغاز.

ومع ذلك، يضيف محللو HSBC أن السوق ليس لديه أسباب كافية للعودة بقوة للدولار القوي، خاصة وأن العوامل التي دفعت الدولار للارتفاع الحاد في 2022 لم تعد قائمة الآن.

ويرى محللون آخرون أيضاً أن تعافي الدولار الحالي من الصعب أن يدوم طويلاً.

قال روس مولد، مدير الاستثمار لدى AJ Bell، لـ CNBC: "المشكلات الأساسية التي تسببت في هبوط الدولار قبل اندلاع آخر حرب في الشرق الأوسط لا تزال قائمة."

وأشار إلى أن هذه المشاكل تشمل: "سياسات حكومية متقلبة وتوجهات استراتيجية يصعب التنبؤ بها في الولايات المتحدة؛ عجز مالي ضخم؛ وضغوط سياسية على استقلالية البنك المركزي—بكل صراحة، هذه السمات أقرب لانطباع المستثمرين عن دولة ناشئة أكثر منها عن اقتصاد متقدم."

وأضاف أيضاً أنه رغم عدم حدوث ارتفاع ملحوظ في سعر الذهب منذ اندلاع الصراع، إلا أن الأساسيات الماكروية الداعمة للذهب لاتزال قائمة، بما في ذلك استمرار تصاعد ديون الحكومات الغربية، خاصة مع الإنفاق السخي للولايات المتحدة على العمليات العسكرية.

ومنذ بدء الصراع الإيراني في 28 فبراير، حافظ سعر الذهب بشكل عام على استقراره.

تشير تحركات السوق يوم الاثنين إلى أن الدولار لا يزال مدعوماً بشكل أساسي بأسعار النفط. ومع تراجع خام برنت إلى 95 دولاراً للبرميل، تراجع الدولار قليلاً عن أعلى مستوياته الأخيرة. ويظل السؤال الأهم بالنسبة للمستثمرين: إلى متى سيستمر هذا الصراع؟

قال جيسون دا سيلفا، مدير الاستثمارات في البنك الخاص Arbuthnot Latham، لـ CNBC: "طالما استمرت هذه الأزمة، نتوقع أن يبقى الدولار قوياً. لكن بمجرد عودة الاستقرار، نتوقع أن يعود الدولار لمسار الضعف. الدولار يظل حالياً مُقيّم بأعلى من قيمته، وعلى المدى الطويل، هذا هو ما سيحدد أدائه المستقبلي."