الدولار الأمريكي: الدعم المدفوع بالنزاع يواجه خطر التهدئة – HSBC

تقول HSBC أن التوترات الأخيرة في الشرق الأوسط والطلب على "الملاذ الآمن" ساهمت في رفع قيمة الدولار، مدعومة بتغطية مراكز بيع الدولار القصيرة وظروف مالية أمريكية أكثر تشددًا. ومع ذلك، تشير البنك إلى أن العوامل المحركة لعام 2022 مثل السياسة التشددية الواضحة للاحتياطي الفيدرالي وضعف النمو العالمي غائبة، وتتوقع أن يؤدي انخفاض حدة التوترات الجيوسياسية إلى استئناف ضعف الدولار، ما لم يحدث إعادة تسعير متشددة لتوقعات Fed.

مكاسب الملاذ الآمن لكن مع ميل نحو الضعف

"في بداية الصراع الأخير في الشرق الأوسط، كان من المتوقع أن يرتفع الدولار، بما يتماشى مع تجدد الطلب على "الملاذ الآمن" وإمكانية تقليل المخاطر – خصوصًا بالنظر إلى تراكم مراكز بيع الدولار القصيرة الكبيرة منذ يناير."

"قوة الدولار جاءت أيضًا مصحوبة بتشدد في الظروف المالية الأمريكية، وهو عادة ما يكون عائقًا أمام العملات الأخرى. ومع ذلك، كان التشدد متواضعًا مقارنة بأوقات الضغوط السابقة، ما يشير إلى وجود حدود لتفوق الدولار المستدام إذا ظلت تقلبات الأصول الشاملة محتواة."

"على عكس عام 2022، فإن الركائز الأساسية التي عززت قوة الدولار الهيكلية سابقًا — أي السياسة التشددية الواضحة من قبل Federal Reserve (Fed) وضعف النمو العالمي — غير موجودة حاليًا. لا تزال الأسواق تسعر الميل نحو تخفيف تدريجي من Fed هذا العام، والمؤشرات القيادية تشير إلى نمو عالمي أكثر قوة."

"معًا، يمكن أن تدعم هذه العوامل العملات الدورية أكثر وتحد من قوة الدولار الواسعة، مما يعزز وجهة نظرنا المركزية بأن تخفيف التوترات سيكون سببًا لاستئناف ضعف الدولار. ومع ذلك، تبقى المخاطر مائلة لصالح ارتفاع الدولار، إذا أدى الصراع إلى إعادة تسعير حادة لمسار Fed نحو التشدد."

"أما السيناريو السلبي الإضافي، فهو استمرار الصراع لفترة طويلة مما يديم الضغوط على الطاقة وسلاسل التوريد ويحيي المخاوف من الركود التضخمي. في مثل هذا الوضع، من المرجح أن يكون الدولار أقوى بالمقارنة مع السيناريو الأساسي لدينا، مدعومًا بأن الولايات المتحدة أقل تعرضًا كمستورد صافي للطاقة وبفضل التوسع الاقتصادي المدعوم من One Big Beautiful Bill."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر.)