تتنبأ Goldman Sachs بأن "إغلاق الحكومة الأمريكية" سينتهي خلال أسبوعين، وهل هناك "مبرر أقوى" لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر؟

توقعت Goldman Sachs أن "من المرجح أن تنتهي حالة الإغلاق في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر"، لكنها حذرت في الوقت نفسه من أن البيانات الاقتصادية الرئيسية ستتأخر في النشر.

الكاتب: Long Yue

المصدر: Wallstreetcn

بعد Citibank، توقعت Goldman Sachs أيضًا بتفاؤل أن الإغلاق الحكومي الأمريكي من المتوقع أن ينتهي "خلال أسبوعين"، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي يعتمد على البيانات في اتخاذ قراراته.

وفقًا لمعلومات من منصة Chasing Wind Trading Desk، أظهر أحدث تقرير تحليلي صادر عن Goldman Sachs أن الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية الأمريكية الذي استمر لعدة أيام بدأ يظهر علامات على نهايته، وتتوقع المؤسسة أن يتم كسر الجمود على الأرجح في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر.

فيما يتعلق بكيفية تأثير الإغلاق على قرار سعر الفائدة في ديسمبر للاحتياطي الفيدرالي، تعتقد المؤسسات الكبرى في وول ستريت أن مدة الإغلاق هي المتغير الأساسي. في وقت سابق، ذكرت Citibank في تقرير أنها "أصبحت أكثر ثقة" بأن الإغلاق الحكومي سينتهي خلال الأسبوعين القادمين.

تعتقد Citibank أنه بمجرد إعادة فتح الحكومة، ستستأنف البيانات بسرعة، ومن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على ما يصل إلى ثلاث تقارير توظيف قبل اجتماع ديسمبر، مما يوفر أساسًا كافيًا لمواصلة خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. لذلك، تحافظ المؤسسة على توقعها الأساسي بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس المقبلين على التوالي.

الجمود على وشك الانكسار، Goldman Sachs تتوقع انتهاءه "خلال أسبوعين"

على الرغم من أن مدة الإغلاق الحكومي هذه المرة تقترب من الرقم القياسي البالغ 35 يومًا في 2018-2019، تعتقد Goldman Sachs أن "النهاية أقرب من البداية".

وفقًا لتحليل التقرير، فإن سبب استمرار الإغلاق هذه المرة يعود جزئيًا إلى أن إدارة ترامب اتخذت تدابير غير تقليدية، حيث استخدمت الأموال غير المستعملة من العام الماضي لدفع رواتب الجيش وغيرها، مما خفف مؤقتًا بعض التوترات. ومع ذلك، فإن هذا الهامش للمناورة بدأ ينفد تدريجيًا. ومع تراكم التأثيرات السلبية للإغلاق، بدأت نقاط ضغط رئيسية عديدة تدفع الحزبين في الكونغرس للبحث عن حل وسط.

أولاً، فقد مراقبو الحركة الجوية وموظفو الأمن في المطارات أول يوم دفع كامل في 28 أكتوبر. وقد زاد ذلك من خطر حدوث تأخيرات في السفر الجوي، خاصة مع اقتراب يوم الدفع الثاني في 10 نوفمبر. وأظهرت تجربة الإغلاق في 2018-2019 أن تأخيرات الحركة الجوية كانت محفزًا قويًا لإعادة فتح الحكومة.

ثانيًا، حدث انقطاع في دفع برنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP، أي قسائم الطعام). وعلى الرغم من أن المحكمة أمرت الحكومة باستخدام أموال الطوارئ لدفع بعض المزايا، إلا أن التأخير في الدفع أصبح حقيقة واقعة.

ثالثًا، تأثرت رواتب موظفي الكونغرس أنفسهم، مما قد يدفع المشرعين مباشرة إلى تسريع وتيرة التوصل إلى حل وسط.

بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق بعض الجداول السياسية نافذة للتوصل إلى اتفاق. يشير التقرير إلى أن عدة ولايات ستجري انتخابات في 4 نوفمبر، بينما يخطط الكونغرس للدخول في عطلة بعد 7 نوفمبر، وكل ذلك قد يكون دافعًا للمشرعين للتوصل إلى اتفاق قبل ذلك.

بشكل عام، تتوقع Goldman Sachs حاليًا أن "من المرجح أن ينتهي الإغلاق في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر".

هل من الممكن خفض سعر الفائدة في ديسمبر؟ آفاق الخفض تعتمد على مدة "الإغلاق"

وفقًا لتحليل Goldman Sachs، إذا أعيد فتح الحكومة في منتصف نوفمبر تقريبًا، فقد يحتاج مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) إلى بضعة أيام لنشر تقرير التوظيف المؤجل لشهر سبتمبر. والأهم من ذلك، أن تقرير التوظيف لشهر نوفمبر المقرر نشره في 5 ديسمبر، وتقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر المقرر نشره في 10 ديسمبر، قد يواجهان خطر التأجيل لمدة أسبوع.

التوظيف والتضخم هما الركيزتان الأساسيتان لسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. لكن التقرير يشير إلى أنه من غير الواضح حتى الآن كيف سيتعامل مكتب إحصاءات العمل مع البيانات المفقودة لشهر أكتوبر.

ومع ذلك، كتب مقال Wallstreetcn أن فريق المحلل Andrew Hollenhorst في Citibank أكثر تفاؤلاً.

ذكر في تقرير أن لديهم "ثقة متزايدة" بأن الإغلاق الحكومي سينتهي خلال الأسبوعين القادمين. وبمجرد إعادة فتح الحكومة، ستستأنف البيانات بسرعة، ومن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على ما يصل إلى ثلاث تقارير توظيف قبل اجتماع ديسمبر، مما يوفر أساسًا كافيًا لمواصلة خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

لذلك، تحافظ Citibank على توقعها الأساسي بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس المقبلين على التوالي.

بينما يعتقد فريق الاقتصاديين بقيادة Michael T Gapen في JPMorgan أن كلما طال أمد الإغلاق، انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر، وقد أدرجوا ثلاث سيناريوهات:

السيناريو الأول: ينتهي الأسبوع المقبل. إذا أعيد فتح الحكومة بسرعة، فمن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على تقارير التوظيف لشهري سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر قبل اجتماع ديسمبر، بالإضافة إلى بيانات CPI ومبيعات التجزئة لشهر سبتمبر وربما أكتوبر. تعتقد JPMorgan أن هذه البيانات كافية لدعم قرار خفض سعر الفائدة.

السيناريو الثاني: ينتهي في منتصف نوفمبر. في هذه الحالة، ستصبح البيانات "أكثر محدودية"، وقد يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقارير التوظيف ومبيعات التجزئة والتضخم لشهر سبتمبر. ومع ذلك، تشير JPMorgan إلى أن بيانات البطالة على مستوى الولايات والمؤشرات من القطاع الخاص قد تملأ بعض الفجوات، مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بالمضي قدمًا في خفض سعر الفائدة.

السيناريو الثالث: ينتهي بعد عيد الشكر (أواخر نوفمبر). هذا هو السيناريو الأكثر تشاؤمًا. في ذلك الوقت، من المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقارير CPI والتوظيف لشهر سبتمبر، بينما قد لا تتوفر بيانات مبيعات التجزئة الرئيسية لشهر سبتمبر. في ظل هذا "الفراغ البياني"، ما لم تكن هناك إشارات تدهور قوية من الولايات أو القطاع الخاص، فمن المرجح أن يعلق الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

تكلفة اقتصادية تظهر، نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع قد يتعرض لضربة قوية

بالإضافة إلى تأثيره على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، فإن التكلفة الاقتصادية لهذا الإغلاق لا يمكن الاستهانة بها. وأكدت Goldman Sachs في تقريرها أن هذا الإغلاق قد يكون الأطول من حيث المدة، كما أن نطاق تأثيره أوسع بكثير من الإغلاقات السابقة التي كانت تقتصر على عدد قليل من المؤسسات.

قدّر فريق الاقتصاديين في Goldman Sachs أنه إذا استمر الإغلاق حوالي ستة أسابيع، فسيؤدي ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي السنوي المعدل موسمياً للربع الرابع من 2025 بمقدار 1.15 نقطة مئوية بسبب الإجازات القسرية للموظفين الفيدراليين. وبناءً عليه، تم خفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 1.0%.

ومع ذلك، فإن معظم هذا التأثير مؤقت. ويتوقع التقرير أنه مع عودة الموظفين من الإجازة واستئناف بعض المشتريات والاستثمارات الفيدرالية من الربع الرابع إلى الربع الأول من العام المقبل، سيحصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من 2026 على دفعة بمقدار 1.3 نقطة مئوية، مما يرفع توقعات النمو لذلك الربع إلى 3.1%.